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2018-10-19
我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。
——沃伦·巴菲特

近期关注股市会发现,A股又双叒叕暴跌了,一猛子下去完全没有抬头的意思,没有最低只有更低。重仓的捶胸顿足后悔不已,轻仓或者没买的一身轻松坐等看热闹,抄底的都抄到了半山腰,勉强抄到底的发现还有地下室,再往下一看,MD地下室还有十八层。
A股还是那个A股,从来没变过,国际上不管哪个股市跌了,A股都要陪跌。但人家涨的时候A股从来不跟。总是要玩点不一样,体现一些个性,跟着涨多没个性。
与美股炒股以机构为主不同,A股更多是散户,散户往往更容易受情绪影响,而负面情绪扩散尤其快,这就是A股总跟跌不跟涨的原因。我们总说病来如山倒,病去如抽丝。信心的建立何尝不是如此?股市与货币背后都是信心,而相比货币背后有强大的国家信用做背书不同,股市背后完全是股民的信心,波动大也就很正常了。
当股市大跌,悲观情绪占据主导地位时,大多数人都会失去信心,特别是当这种悲观情绪被证明正确时,更悲观的情绪就会接踵而至。

悲观情绪是会传染的,速度比流感还快。所以越是下跌的时候股票越没人买,越没人买,跌的就越狠。直跌到现在政府都坐不住了,这两天包括深圳、山东、福建、、河南等十余个省市的国资已经开始接盘,有新闻说北京市海淀区政府也准备向A股输血百亿,再跌下去问题就更严重了。
有记者统计,自今年9月17日至10月16日,共有201家上市公司的股东进行了563次补仓,其中,由上市公司第一大股东及其一致行动人发出的补仓动作涉及上市公司达173家,这方面想更细致了解可以看一下坤鹏论前两天写的另一篇文章《为什么上市公司的董事长纷纷辞职?》。

银行和信托基金也在密集起诉一批上市公司,有因为逾期的,有的是银行提前抽贷。落井下石是银行常态,这与道德无关,只与利益相关。
想想这些即将或者已经被平仓的人,我等普通投资者是不是心里能舒服一些?原来股市大跌之际,有钱人也不能幸免,甚至会亏的更惨。
网上也有一种声音,即便现在的A股,平均市盈率也有30倍,相比美股的市盈率,A股显然还有很多下跌空间。平均市盈率就像平均工资一样,很多人认为自己被平均了,因为总有那么些人收入贼高贼高,义务帮助其他人抬高了平均值。
市盈率也同样。
随便翻一个版块,总有那么几家公司市盈率高于100%的,甚至还有高于1000%的,有这些公司存在,平均市盈率怎么可能不高?

坤鹏论就奇怪了,市盈率1000%以上,ROE勉强达到0.1%这样的股票居然也会有人买?
和同事聊天时,他选股的方法帮助坤鹏论解答了这个问题,同事说他选股就是看,感觉哪支看着顺眼就买哪支。这就不难解释为什么2015年5月10日多伦股份改名匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司后,迎来了一波大涨,公司经营一如既往的差,只是改了个名字而已。当时P2P概念如火如荼,养猪的都想和P2P搭点关系。
这样选股,不亏才怪。
坤鹏论今天不是唱衰A股的,恰恰相反,坤鹏论认为现在A股已经有投资机会了。大盘已经不足2500点,即便真跌到2000点以下,你的成本价在2400多点,有啥可怕的?
你不会担心大盘永远也涨不到3000点以上吧?
A股大多数投资者其实都是投机者,恨不得取消T+1规则,当天买进的股票当天能卖出最好。无怪乎证券公司那么挣钱。
如果你仍然抱有这样的想法,建议你不要继续往下看了,坤鹏论没有那个能力给你指点一支今天买完明天就能涨的股票,更没有能力告诉你大盘的最低点在哪里。这种靠玩概率骗人的手段如果你信了,活该你亏钱。
坤鹏论要告诉你的是,在目前这种市场不好的时候选一个优秀的企业,买进后长期持有,要有拿三五年甚至更长时间的决心。巴菲特快90岁的人了,都愿意把一支投票拿十年以上,你有啥不行的?

市场已经跌成这个熊样了,你还怕未来涨不回来么?
股市暴跌,优秀企业仍然优秀,股价现在跌了早晚能涨回去,2007年、2015年股市都跌成屎了,看看茅台、五粮液,即使在当年最高点买入,持有至今你仍然是赢利的,并且赢利比例要比买普通理财产品要高的多。当然你非要在2007年的时候持有中石油那谁也没办法。
炒股的人都想着自己能抄底,但什么时候是底谁也说不准,所以当真正跌出机会的时候往往也抓不住,已经被跌怕了。往往到了这个时候,真正抄底的时机也来临了。

抄股价最低点,那是炒股群里所谓“大师”的理论。
作为投资者,我们不要寄希望于自己在最便宜的时候买进,刚买进以后股票立马绝地反弹强势拉升,千万不要有这样的心理。拥有一只股票,期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的,愚不可及!
正确的方式是,在股市暴跌,大家恐慌之后开始建仓,不要一出手就满仓,先轻仓,在每次下跌的时候适当加仓,这样可以不断把自己的成本拉低。每次大幅度下跌都是我们加仓的机会。但你永远不要指望自己的成本是最低的。最低成本是留给骗子用于忽悠傻子的。
“在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧”,巴菲特这句话被价值投资者奉为经典不是没有道理的。A股只有10%的人挣钱也是有原因的。大多数人不相信价值投资,即便相信也做不到,因为价值投资大多数时候是在挑战人性。大家都害怕,唯恐被套的时候让你入市,确实反人性。所以从股市中挣钱历来都是一小撮人的专利。
股市投资机会在一次又一次暴跌的时候慢慢显现,也在大家恐惧中不断被浪费。上帝为你打开一扇窗,不要以为那是用来乘凉的。
当然了,也不是说在股市暴跌之后随便抓一支股票买了放五年就能挣钱。钱真这么好挣就不用推崇巴菲特了。好好研究研究企业是非常有必要的,上市公司每年都公布财报,有多少炒股的人会认真阅读完企业财报以后再决定是否购买股票?有多少人持有股票却不知公司是干什么的、经营情况如何?
看面相买股票,涨跌就会比较随性。
关于如何选股票,坤鹏论在前两天《20分钟学会看财报 如何在糟心的A股中淘金》文章中介绍过,后续还会更详细的介绍,篇幅有限大家不要着急。如何选股、如何克服自己恐惧心理,未来坤鹏论都会和大家聊聊。前提是,你认可价值投资么?你做好一支股票拿五年甚至更长时间的准备了么?
价值投资是慢功出细活,急不得。坤鹏论的投资文章也要系统的看,不能只看一篇,断章取意。
都想着投机,哪那么多“机”给大家投?
在股市投机与赌博无异,而赌场中只有现在的穷人和未来的穷人。
2018-10-18
杠杆点所处的层次越高,杠杆作用就越大,系统抵制变化的力量也就越强,这就是为什么社会总是排斥或者消灭那些开悟的人。
——德内拉·梅多斯《系统之美》

给我一个支点,我就能撬起整个地球!
这是古希腊科学家阿基米德的传世名言,意思是无论是一个重量多么大的物体,只要我的杠杆够长,我就可以撬动它。
据说,阿基米德曾经借助杠杆和滑轮组,使停放在沙滩上的桅船顺利下水。
在保卫叙拉古免受罗马海军袭击的战斗中,他利用杠杆原理制造了远、近距离的投石器,利用它射出各种飞弹和巨石攻击敌人,曾把罗马人阻于叙拉古城外达3年之久。
关于杠杆的工作原理,在中国历史上也有过记载,战国时代的墨家曾经总结过这方面的规律,在《墨经》中就有关于天平平衡的记载:“衡木:加重于其一旁,必锤——重相若也。“
这句话的意思是:天平衡量的一臂加重物时,另一臂则要加砝码,且两者必须等重,天平才能平衡。这句话对杠杆的平衡说得很全面,里面有等臂的,有不等臂的;有改变两端重量使它偏动的,也有改变两臂长度使它偏动的。这对世界物理史简直堪称璀璨的贡献。

杠杆的发现放大了人类的力量,使人类可以获得远远超过自己能力范围的“神”力。
后来,金融的潘多拉魔盒被打开,而其主要的威力就体现在杠杆二字。
用很少的自有资金,通过一些方法占有、控制大量的资产,也就是我们常说的金融撬杠杆。
所谓杠杆就是以小博大、用小赢多、以有限投入撬动无限产出。
如何衡量杠杆,就是计算杠杆倍数。
假如你有20万,买了一套200万的房子,这时你的资产就是20+200,220万,但200万的房产中有180万是借的银行贷款,是负债。
个人总资产和企业总资产的计算方法是一样的,自己手里的现金(一般被称为所有者权益,又叫净资产)加上负债。
总资产=所有者权益+债务
债务÷总资产=负债率
总资产÷所有者权益=杠杆倍数
220÷20=11倍。
杠杆倍数越高,就表明你用了更少的自有资金撬动起了更多资产。

可以说,没有杠杆就没有金融,一切金融创新的本质都是意图平稳地把杠杆放大,但是,杠杆无罪,人性贪婪,杠杆之力,放大了人类的力量,更放大了人类的胆量,放大了人性的贪婪,也放大了人性的恐惧。
坤鹏论曾说过,历史上所有金融危机的本质都是债务危机,而债务危机的本质则是杠杆失控。
自古至今,只要有放松金融,都逃不过危机的宿命,这其实不是金融的宿命,而是人性的宿命。
屡禁不绝的非法集资,小贷、担保等因资金链断裂而倒闭的事件、以及互联网金融屡屡爆出的失联、跑路事件皆因杠杆而起,终于杠杆失控。
从金融史上看,凡是用杠杆的基本都没好下场。
因为,杠杆看似放大的是货币,但归根结底放大的是人性的贪婪和恐惧,所以,不管是投资还是投机,最大的敌人是人性。
彼得·林奇才会说,最终决定投资者命运的既不是股票市场,也不是那些上市公司,而是投资者自己。
拿破仑站得更高,他曾说过,世界上有两根杠杆可以驱使人们行动,利益和恐惧。
所以,在我们选股票时,坤鹏论还建议你看一下上市公司在金融方面的举措,如果负债率太高,特别是超出了行业水平,不要投,如果本业稀里哗啦,金融副业却玩得风声水起,不要投,因为人一旦用惯了杠杆,就跟吸了毒差不多,躺着赚钱惯了,最后都很难再站着赚钱。
互联网金融着实火爆了几年,它们打的是金融创新的旗号,但现在回过头来看,其实无非是将杠杆加在了大部分不具备发放贷款的人身上,居然还给自己赋予了普惠金融的美誉。
但是,金融的核心是风控,钱放出去谁都会,钱收得回来才是关键,坤鹏论从来不反对人人都有贷款的权利,但前提是必须还得起贷款,之前我们曾经不断批判现金贷、校园贷,为什么?就是因为它们明知借贷人信用差,甚至收入微薄或者干脆没有收入,为了一己之利,连闭一只眼就省了,直接眼睁睁地借钱给这些人。
那时候,有人说现金贷之暴利堪比贩毒,其实它们的行为真的和贩毒一模一样。
所以,金融危机的本质是债务危机,债务危机的本质就是通过杠杆把放大N倍的钱借给了很多很多根本还不起的人或企业。
有老铁会问,既然明知道还不起,为什么还会有人借钱给他们呢?眼瞎呀!
这里面就又牵扯到金融的另一个创新——资产证券化。
起初华尔街创造了MBS(Mortgage-Backed Security),也就是抵押支持债券(抵押贷款证券化)。
MBS是最早的资产证券化品种,最早产生于60年代美国。
它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款,发行的一种资产证券化商品。
其基本结构是,把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来,形成一个抵押贷款的集合体(pool),利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券,并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。因此,美国的MBS实际上是一种具有浓厚的公共金融政策色彩的证券化商品。
后来华尔街又搞出个创新的ABS, Asset Backed Securities,翻译过就是资产支持型证券,一般叫资产证券化,坤鹏论查了很多资料发现,要想通俗而全面地讲清楚它并不太容易,只能简要地把它的要点说一下。
谈资产证券化就得先说一下贴现,举个例子,iPhone最新款明天就要上市,你是死忠的果粉,但手头又恰好没现钱,但你却有笔定期存款存在银行,下个月才能到期,于是,你可以带着存折来到银行,让银行的工作人员帮忙把这笔定期存款以折价的方式换成现金,然后就可以去苹果体验店买新iPhone了。
这里,你用定期存款换现金的行为叫做贴现,定期存款预期到期的本息与换回的现金之间的差额,就是贴现的成本。
资产证券化融资,其实非常类似于贴现的行为,只是它的方式更加多样,可以满足融资方和出资方各种各样的需求,其实质就是将个人、企业,甚至一个项目在未来能够取得的现金的权利在当下进行贴现,使当下能够获得最大限度的现金。
那什么样的资产可作为资产证券化的基础资产进行融资,比如:债权(如企业收取的你归还的信用卡贷款、房贷等)、未来收益权(未来某个项目的收益)、租金(房租、地租等各种租赁费),任何可以在未来产生现金流量的权利在理论上都可以进行资产证券化融资。
通俗地讲,只要你能够让人相信你的某个账户可以在未来不断有钱打进来,而且可以准确预测打进来的钱的金额与频率,那么就可以以此作为融资依据,以这个账户未来的现金流换取别人现在手里的现金。

《货币战争》的作者宋鸿兵说过,金融创新的本质就是,只要能够透支的,都可以今天就变现,最终结果就是信贷规模不断增长,然后因为证券化的过程就是把这些不断增长的信贷资产,不断倒卖出去的过程,卖出去的过程就是风险转移的过程,但是根源还是在于信贷资产本身的好坏,源头如果都出现了问题,你卖到哪里,哪里就倒霉了。
因此,有人总结道:金融的所有本质用8个字可以说干净:远期利益、杠杆、对冲,玩明白这“容易”的八字方针,金融在你眼里永远会成为随意变幻的简单游戏。
这个世界上好资产都是珍稀的,卖完好资产后,贪婪早就全面调动起来了,谁也不会金盆洗手,于是就开始卖烂资产,因为都很烂,也就出现了金融领域的热词——包装,层层包装粉饰后,一般人就看不到最底层的丑陋面目——底层资产了,卖的人拼命吆喝讲故事,买的人傻呵呵跟风不问青红皂白,只看利息高低。
但烂资产终究是烂资产,加上杠杆后只会让它烂的更快、烂的更深。
出来混,总要还的,纸里永远包不住火,原形总会毕露,当烂资产遍大街,该还钱的时候还不上的时候,危机就出来了。
P2P为什么这么弱不禁风,关键就在于本来就稀缺的好资产早就被银行包揽了,互联网金融能做的大部分是烂资产,比如:根本没有信用的借款人,信用已经黑掉的借款人,早就资不抵债的企业,或是行将倒闭的企业,以及大量骗子和骗子企业。
没事的时候,还可以靠新投进来的钱补贴要付出去的提现和利息,一旦没有新钱进来,再加上投资人挤兑,立马就会像多米诺骨牌般死翘翘。
信用是杠杆的基础,你有信用,我才杠杆,没有信用也没有金融,信用是金融的立身之本,是金融的生命线! 而互联网金融恰恰把信用放到了最不重视的位置。
所以,坤鹏论一直坚持认为,未来互联网金融不会再有重振雄风的机会了,银行都在嗷嗷待哺,运营良好,能不断创造利润并且还得起钱的好资产根本不够分,互联网金融何德何能分上一杯羹呢!
其实想想,这些年的互联网创业几乎也跟加杠杆差不太多,投资人发现了好项目,于是就想用投资加杠杆,催熟它,创业者最大的力量也不用在事业本身,而是把大部分精力放到不断融资、不断给自己加杠杆上,结果的结果就是九死一生。
而当年网约车的红包大战,其实也是阿里和腾讯的加杠杆之战,既然知时间难分胜负,又想赶紧占领网约车和移动支付市场,干脆砸钱加杠杆,速战速决,结果到现在加杠杆催熟的危害慢慢体现出来了,滴滴连连出事,上市的计划嘎然而止。
而美团、小米,以及除早期的投资人外,也深受高杠杆之害,市上了,但跌跌不休。
小米上市100天,市值暴跌2300亿港币,数万股民被血洗,雷军说好的让投资者赚一倍变成了股价腰斩。
10月15日,美团股价大跌8%,市值失守3000亿港元,创了上市新低,较上市之初高位时蒸发1019亿港元。

坤鹏论这两天的文章都希望帮助老铁们摆脱负面情绪困扰,因为历史已经证明,即使爬到了金字塔的最顶端,成为顶级大人物,大多数时候也无法为所欲为,最终不过是历史长河中一朵稍稍耀眼些的浪花,所以,我等屌丝最明智的选择是改变自己,适应变化,在变化中顺势而为,无论什么时候,安全永远第一,在这个世界上,人生赢家其实比拼的是谁活得更长。
如何做呢?
坤鹏论认为,首先要敬畏人性,人性就是想要不断追求更高的收入和借更多钱,尤其是对于能力增长根本没有灵敏准确的衡量方法,这也决定了我们总是会一次又一次走入危机的圈套。
经济的周期性变化,就是“人永远不会从历史中学习”的最好的备注。
所以,只有敬畏人性,才会让你总会保持客观警觉,时刻持一颗平常心,宠辱不惊,理性高扬。
既然我们已经了解到危机源于杠杆,那么避免危机的方法也很清晰明了。
第一个最简单易行,那就是让杠杆时刻保持在即使是最差的你也还能控制的范围,不要让你的债务增长超过你的收入增长,不要让你的收入增长超过你的能力增长。
对一个市场还是对单独的个人,都是一样的。
前些天,坤鹏论在《全球股市暴跌 A股最猛 但有啥可怕的!》中写了万科逆势“广积粮”,疯狂收购、拿地,这不禁让坤鹏论想到,其实万科这也是一种反向去杠杆的方法,既然杠杆高,最常规的办法是减少债务,但如果把自己的资产做大做扎实,不一样也是在去杠杆吗?
到这里,坤鹏论的眼前一片豁然,深刻地体会到了人们常说的投资自己的真正涵义,投资自己其实就是加重杠杆这一端的个体能力,因为能力可以化为重力,直白点说,就是创造财富的能力更强,失业降薪等减少财富的可能性减小,自然以前吃力的杠杆另一端也会相对变得没那么重了。
这就是第二个逆向办法,相比第一个,虽然难,但会让你受益终身。
按这样的思路,我们再去分析地方政府去杠杆、国有企业去杠杆,你会发现,它们除了减债务,做得更多的还是增加自己资产的重量,也就是让自己变得更美、更重、更值钱。
一个县城有高铁通过和没有高铁通过,其价值是完全不一样的,价值提高,原来所对应的杠杆没有上升,也就达到去杠杆的效果了。
而PPP则是地方政府的项目引进民间资本投入,花钱不多,但项目有了,价值高了,原来沉重的杠杆相对变轻了。
国有企业实施债转股,股是股份,是企业资产,总资产不变的情况下把债务变成了投资,这也是增加所有者权益降杠杆。
向民间资本开放更多投资领域,就是在那些领域增加投资、增加所有者权益去杠杆。
既然增加自己的资产或是提升资产价值,都是去杠杆,那么房价上涨,房子价值提升算不算降杠杆?
这要分开来看,对于拥有房子却还在还贷的人,这是去杠杆,不过,前提是要把房子卖掉。
但是,买房人却背上比以前更沉重的杠杆,这相当于杠杆转移,只要房子不断被买卖,就相当于不断转移杠杆,最终还是落入了金融范畴,而社会整体杠杆的真正降低是以提高生产率、创造更多财富来实现的,所以稳房价非常英明正确,房价暴涨,又会造成杠杆横行,会打击实业。
到这里,各位老铁应该明白一个道理,考虑问题一定要通盘,要善用逆向思维,具体到杠杆,需要两端都要细琢磨,双管齐下。
而杠杆什么时候崩,就是你的一端没了重量,也就是没资产、没现金、没收入,压不住杠杆另一端了,所以除了衡量自己的债务外,还要审视自己,全面判断。
当然,大部分屌丝都属于没资产的人群,所以就要特别关注自己的现金储备和收入了,只要你每月的现金流可以保证你还得上债务,也不用过于担心什么,所以倒推一下,现金储备最好轻易别动,如果靠工作赚工资,那就付出更多,保证自己不被裁员。
另外,最可怕的事情是,杠杆另一端没减,或也正在去,但自己的资产端却在减,或者比去杠杆的速度减得还快,想想都胆战心惊。
但,现实中这种情况正在一些人和企业身上真实发生,他们的杠杆也正在加速崩盘。
这也是为什么坤鹏论最近总是提醒老铁们,要加强学习,提高认知,因为说到底思想才是万物伟大的杠杆,努力工作,保住饭碗,千万不要让自己的资产缩水甚至成了无水之源。
最怕你只顾着抱怨,却从不努力改变,抱怨、消极全都是人生的负资产,只能让你的负债能力越来越低,有那闲工夫,还不如思考人生或是睡觉来得实在。
人生无处不杠杆!
无杠杆不富,无杠杆更难成大事!
命运是一根杠杆,你不用尽全力,它便不会向你倾斜。
坚持下去,因为努力或许不是一台天平,但它至少是一根杠杆。
正像石田衣良所说的,在武术中,如果要最快速切断对方的意识,一般认为正中下巴的直刺拳是最有效的一种技巧。因为根据杠杆原理,这一招可以猛摇对方的脑袋。不过,能够精确命中移动目标的技术、胜过对手数倍的速度,以及对方预测不出自己行动的节奏,缺一不可。
可以说,寒冬时期的伤害几乎是无差别的,因为大部分人是盲目的,恐慌会传染,所以优质资产一样也会跟随下跌,保有现金流也可以让你轻松抄底,等春天来的时候,靠着优质的自己获取高杠杆,再投资,实现财富的迅速提升。
所以,现金为王!
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坤鹏论
请您关注坤鹏论微信公众号:kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今,是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者,目前已累计发表原创文章与问答5000余篇,文章传播被转载量超过500余万次,文章总阅读量近6亿。
2018-10-17

当人们都为股市欢呼时,你就得果断卖出,别管它还会不会继续上涨;当便宜到没人想要的时候,你应该敢于买进,别管它是否还会再跌。

——伯纳德·巴鲁克

当你问到真正的投资高手,投资最关键的是什么?他们一定会告诉你两个词:恐惧和贪婪。

投资最大的挑战,也是一辈子的挑战就是不断地和恐惧与贪婪做斗争。

华尔街有句老话:市场是由恐惧和贪婪两种情绪驱动的。

所以如果能够克服这两大缺点,投资就变得轻而易举了。

先戒恐惧,后戒贪婪。

投资为何会恐惧?

坤鹏论认为,凡是投资,其实和赌博差不太多,有赢也有输,谁也不敢说自己是长胜将军,就连巴菲特、索罗斯等牛人也曾遭遇过滑铁卢,只不过他们赢的多,输得少而已。

既然有赢有输,人们自然会担心输了怎么办?而这种担心会随着投入的资金量增加而加重,当然这个资金量是相对的,如果是屌丝,投入个几万都会心惊肉跳,而巴菲特估计几亿、十几亿美元才会让他有所感觉。

当投入的资金量越接近自己的财富总量,担心也就越为激烈,渐渐地开始焦虑,瞻前顾后,患得患失,甚至开始调动起自己丰富的想象力,把你自己吓着了,甚至这种焦虑会被自己的胡思乱想蔓延成血本无归的恐惧,什么都还没有发生,自己已经被自己吓得成了惊弓之鸟。

但是,投资肯定不会永远输,只要赢一次,那种翻倍的刺激,会让大部分人失去理智,自信的天性更让他们觉得是全凭能力致胜,而不是踩了狗屎运,人性之贪婪开始出来作祟,恐惧则被一时丢到了角落。

就像在赌场,庄家常常会让新上来的客人赢上几把,后面即使他连连输下去,也不会轻易走开,因为他的思想中已经被起初的那几把赢牢牢控制,贪婪之心占了上峰,甚至钻入了牛角尖、死胡同,认为开始能赢,后面肯定可以赢,这次输了,是运气不好,下一次必定扳回一局,下次复下次,而赌场的下一次是以金钱为衡量的,直到输光,下一次也就没了。

贪婪意味着冒进,意味着All in,意味着急功近利,意味着饥不择食,意味着盲目乐观,意味偏执,意味着孤注一掷,本来想着是投资,结果变成了投机,但这个世界上,投机的结果基本上就是偷鸡不成蚀把米,最终没有几个有好下场的,不管是德不配位,还是无福消受,反正出来混,总要还的。

其实,投资市场中的很多人都很聪明,他们手握各种各样的技术指标和商业信息,对各种投资理论、流派如数家珍,他们也清楚在牛市、熊市、泡沫中如何采取明智的策略。但一到真实战场,理性的知识储备往往就离奇失效了,就像狼人满月时就会现出原形,杀戮的欲望占据全身。这些聪明人则是被人性的贪婪完全控制,迷失了自我。

所以,彼得·林奇说,最终决定投资者命运的既不是股票市场,也不是那些上市公司,而是投资者自己。

如何才能最大程度戒恐惧、戒贪婪呢?

坤鹏论认为在你投身于投资前,一定要牢记以下几点。

1.恐惧只能用认知来粉碎

恐惧来自于未知,所以认知的补充和积累才是关键的关键,核心的核心,但凡投资牛人就没有一个是不爱学习的,像巴菲特、索罗斯更被称为学习的机器。

其实道理很简单,太阳底下没有新鲜事,所有看似未知到扑朔迷离的事情,只是因为你孤陋寡闻不知道,而这些事早在历史中不知重复了多少遍,而且它们一般都会被记载下来,有的被写成了学科知识,有的被写成了历史文献,所以,多一分了解,你就会对未知少一分恐惧。

而这就是为什么巴菲特不熟不投,不广撒网,经常是一年一个目标(主意),研究透了,看准了出手就要狠,而似懂非懂宁可放弃,因为对它很难下手狠。

有一个统计说,从1955年至今,管了几千亿美金的巴菲特买过的股票一共不超过100只。

兵法云,知己知彼,百战不殆,如果你想投资股票,那就必须把要投的上市公司研究到如数家珍,尽管你无法100%预测未来,但企业运营也是有规律的,遇到再大困难和变数,最后最后受影响才是那些优秀企业。

段永平有句名言:当你需要问别人这家公司能不能买的时候,你还是不买的好。

而巴菲特干脆说:我绝对不会投资那些我看不懂的公司。

有时候人就是这样,他们也很清楚只要花上个把小时,就可以把企业的财报读明白,但大部分人宁可去听别人推荐,探听小道消息,也不愿意做这样简单的事。

有人说,99%的人不会认真阅读上市公司所有的公告,甚至历年的年报都不会,就算是把认真两个字换成不认真,同样99%的人做不到。

坤鹏论发现,甚至某些著名的投资人拿着做风投的经验指导别人选股票,什么看赛道、看创始人,简直就是误人子弟。

投资股票永远要牢记,股市中获大利的永远是少数人,他们都是善于独立思考、持续学习、不随波逐流的人。

不要博消息,那不是散户的优势;

不要相信股评,股评者中假内行居多;

不要沉湎于曲线,那是使人赔钱的理论;

不要迷信概念,那往往是为散户设置的陷阱;

天上不会掉馅饼如果有什么消息好得令人难以置信,它很可能是假的;

人弃我取,人取我予。

这就是坤鹏论第一点要分享的,研究与学习,提高自己的认知水平,尽量把未知中可以明确的搞明白,让未知变得越来越小,恐惧自然也会变得微不足道。

知识与恐惧之间是有负相关关系的,知识越多,恐惧就会越少。

A3800多只,较真儿下来,值得投资的可能也就屈指可数,连脱鞋数脚趾头都不用,那么真正找到这些可数的,你还恐惧什么?

所以,要认真读公司的财报,还要看最少五年的,计算关键数据,并且研读和对比所在行业其他优秀公司的表现,在这个过程中,遇到任何丁点儿的不懂,都要强迫自己搞明白,学习绝对不能犯懒。

2.人吓人,才吓死人

这个世界上,鬼吓人,不可怕,人吓人,才吓死人。

就像人们看恐怖片,越是害怕还越要看,就算捂住双眼,也要留条小小的指缝。

在现实中,明明知道负面信息只会徒增自己的担心与恐惧,但总是控制不住点开看那些标题惊悚、内容灰暗、有今天没明天的爆文,这其实就是人吓人。

世界是辩证的,古人都说了,祸兮福所倚,福兮祸所伏,什么事情都有好坏两张脸,互联网有一批专职吓人的写手,他们只写坏,只谈祸,恨不能明天就是世界末日,中国经济马上药丸,不久的将来只能吃糠咽菜……

这些人的目的是什么?绝对不是纯粹闹着玩,他们往往用这种方法召唤韭菜,跟春晚小品卖拐一个套路。

昨天,一位做投资的前辈慷慨写道(应松 《亲爱的你,请不要浪费一个历史性机会!》):

如果今天,是194810月,我们会看到:内战,黑暗家族当道,货币贬值,百姓困顿。我们会相信一年后,就结束内战吗?我们会相信10年后,农民吃饭不要钱吗?

如果今天,是195810月,我们会看到:中国农民吃大锅饭,都不要钱,连年丰收。我们会相信10年后,中国经济会大萧条吗?

如果今天,是197810月,我们会看到:拨乱反正,重提市场经济。我们会相信10年后,真的不在割ZB主义尾巴了吗?真的可以市场化发展吗?

如果今天,是198810月,我们会看到:全球的政治动荡,苏联解体,国内官倒肆虐。我们会相信10年后,中国经济全面开放和成长吗?

如果今天,是199810月,我们会看到:亚洲金融危机。我们会相信10年后,互联网行业大发展吗?没有任何背景的人也能创业成功吗?

如果今天,是200810月,我们会看到:全球金融危机下,东部地区,大批外贸企业倒闭,我们会相信10年后,中国财富10倍速增长吗?

如果今天,201810月,中美贸易摩擦,甚至全面对抗,国内经济一片哀嚎,内忧外患, 10年后(2028年)到底会怎样呢?

如果今天,是202810月,我们回想过去,10年前,我们做了什么决定,让2028的我们,财富增值,生活更好?

所以,你一定要想清楚:今天,你的情绪,会让你成为别人的韭菜?还是借助别人的情绪,赚上一笔?

这就是周期的力量。

当你改变不了世界的时候,就赶紧改变自己,适者才能生存!

3.要明白,现在才是价值投资的最好时刻

尽管坤鹏论一直认为投机跟赌博没有什么区别,但这是人性的问题,反人性的事很难成功,因为啥事最终都得靠人才能做成,就算只是能克制人性的都会成为牛人,所以从古至今,真正的牛人才凤毛麟角。

赌王何鸿燊接手葡京赌场时,业务蒸蒸日上,但理性的赌王仍然忐忑,请教赌神叶汉:如果这些赌客总是输,长此以往,他们不来了怎么办?叶汉笑道:一次赌徒,一世赌徒,他们担心的是赌场不在怎么办。

所以,世界上从来都是韭菜太多,骗子不够用,不管多老套的骗术,在任何时候都会有人上当。

有部叫《金矿》的电影,推荐大家去看看,在最后结尾部分骗子道出了他能屡屡得手的真谛,发人深省:

我们谈谈真相,唯一的真相是,只要能发财,没人在乎真相是什么。

人们只需要仔细看看,睁开眼看看,样品中的金子是错的,金矿储量又过于巨大,有太多的疑点。

为什么没有人仔细看?

因为没人想知道!

我们都愿意相信!

你、我、所有人、为什么呢?

因为我们都能发大财!

这就是真相!

从某种意义上讲,追梦的人都活在被设计的虚假世界中。

另外,如果想要投机成功也是需要有背景的,第一能改变世界的新科技涌现,催生泡沫,让人浮想联翩,雷军提的市梦率概念要横行于世,第二金融发达,货币泛滥,热钱汹涌,都说投机是击鼓传花的游戏,关键得有花,这里所说的花,一个就是钱,一个是炒作的项目,关键是前者,只要前者充足,后者可以编!

反观当下,互联网已成熟,泡沫消散,手机的渗透率都到90%以上了,而被寄于厚望的人工智能,依然像个婴儿蹒跚,这是一个旧技术与新技术之间真空期,科技的最低谷。金融方面,全世界都在紧缩货币,即使中国在宽松货币,但金融监管之严史无前例,银行宁可让钱趴在账上也不会轻易放出去,宽货币,紧信用,这对矛盾完全锁住了金融。

投机已死!

价值投资永生!

所以,赶紧抛弃投机思维,它只会让你死得更难看。

而当你放空投机思维,用价值投资的眼光审视当下的股市,有没有一种柳暗花明的感觉?

巴菲特说过,股市就是买便宜货,不到便宜的价格就不要买,熊市才更有投资价值,只投资熟知的项目,更重要的是持有。

4.湿湿的雪和长长的坡

既然要做价值投资,坚持和耐心要永远成为自己的座右铭。

股市赢家法则是:不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股。

既然A股中可以价值投资的只有屈指可数,那就把它们挑出来,投进去,然后该干什么干什么,顶多是跌了再买些,其他时间就去投资自己——学习、实践和锻炼身体。

历史早早就告诉我们,不管当下差到极点,未来总会由阴转晴,地球不会停转,世界末日一推再推,生活总要继续,所以,如果你敢于持有两年、三年,甚至是五年到十年,你会发现这些优秀的公司给你的回报是巨大的。

如果你还想要做短线投资的话,或许应该考虑到拉斯维加斯,至少在那里还能有免费饮料可以喝。

另外,坤鹏论认为,如今互联网无泡沫,颠覆性的新技术未出现,金融被监管,实体经济再次被重视,这都是价值投资的利好,因为没有了投机,没有了借助金融的逆袭,就没有了意外,真正的好企业更能借助自上而下的关注与支持,安全、踏实地不断发展壮大。

同时,优质的公司从来不会大起大落,所以不要期望它们能迅速爬升,如果股市下沉,它们也可能会继续下跌,这个时候绝对是你加仓的好时机。

要是你既买入了优质股,又很有等待的耐心,那么几乎可以肯定会有好的结果,只是或早或晚而已。

耐心是一种不厌倦等待的等待的艺术,赚大钱的诀窍不在于买进卖出,而在于等待。

耐心表现在两方面,一是要有足够的耐心来学习,二是要有足够的耐心在市场里从事交易。

坤鹏论并不知道明天的股市是将上涨、下跌还是横盘整理,那就像是抛硬币一样的赌博。但可以肯定的是,从现在算起的10年或20年后,那时的股市高于今日的概率高达90%

巴菲特曾说:人生就像滚雪球,关键是找到湿湿的雪和长长的坡!

湿湿的雪是好的投资标的,长长的坡就是和时间交朋友,形成财富的复利效应。

把线拉得越长,成功的概率也就越高。

真正能够实现盈利最大化的方法就是长期投资,从熊市低迷买进坚持到牛市疯狂,坚持就是胜利。

股票市场短期是投票器,长期来看是称重机。

5.贪婪总会被一次赢而点燃

有人说,怨世界到处是坑,为什么不想想是不是自己被贪婪蒙蔽了双眼。

从正向的角度讲,不管是教育孩子,还是让自己变得更强、更自信,多创造赢的机会,只要赢一次,就会增强一分自信。

但是,在投资的道路上,每一次赢都可能轻易点燃贪婪的心魔,使自己速变成投机分子,然后走向输的深渊。

所以,坤鹏论建议,第一,不管什么时候都要学习,只有学习才会让你觉得自己总是那么无知,第二,把恐惧和贪婪这两个词深深刻在脑海中,时常拿出自省。

巴菲特有着著名的投资两原则:

永远不要赔钱(Never lose money)

不要忘了第一条。

所以,投资千万不能做得过火,如果你想要把自己吓死的话,那就把你很快就要用到的钱拿去投资吧,或是让你的投资额超过自己安心的水平,又或是把钱投入到那些愚蠢的投机性股票上,那种股票更像是赌博而非投资。

永远不要把五年内需要用到的钱投进去,也永远不要把全副身家都孤注一掷。

有位美国的投资人提倡一个拇指法则,用100减去你现在的年龄,然后把差加上一个百分号,这就是你该往股市里投入多少钱的比例了。

也就是说,如果你现在20岁,就可以投入80%的钱;如果是80岁,那就投入20%。假若你是个容易紧张的人,那就再降低一下比例。

最后分享一位著名投资人的自述:

在我开始投资股票的头几十年里,那时候的时势很差,因此我基本上都是在作壁上观,由于前怕狼、后怕虎而不敢有所行动。

但到最后,经验教会了我一件事,那就是当时势很差的时候,所有人都在害怕,而这种时候你要做的不该是缚手缚脚,而是该采取行动。

当不动产和股市在最近一次大萧条时期里双双下沉时,我把很大一部分储蓄都投入到了高质量股票中去,还买了一套租赁住宅。

在当时,那两个决定是让人惊恐的,但结果则是我今天的净财富已经因此而增加了很多。

虽然对股票、不动产或是其他任何价值会有波动的资产进行投资总是会面临亏钱的风险,但不那样做也同样会带来风险。如上所述,如果你的收入只是中等而已,而又只愿意投资于那些回报有担保的资产,那么到你退休的时候,你就不太可能会是个富人,甚或连足够的退休金都没有。

如果你总是只能坐板凳,又怎么能打出全垒打呢?

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坤鹏论

请您关注坤鹏论微信公众号:kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今,是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者,目前已累计发表原创文章与问答5000余篇,文章传播被转载量超过500余万次,文章总阅读量近6亿。

2018-10-16
永远都不要恨你的敌人,因为他是最早发现你的缺点的人。
——《教父》

最近两天,不少财经媒体热议央行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上的讲话,有的说信息量很大,有的说听出来了后面的多层含义。
坤鹏论也简单聊一下自己的看法。
一、梳理重点
首先总结梳理一下易行长的讲话重点:
1.2018年中国GDP能实现6.5%的目标,还可能略高,自信!
2.中国经济增长稳定,CPI为2%,PPI为4%,全年看前者会略高于2%,后者在3~4%之间,相当稳健。
3.国内消费已经成为主要经济增长点,对外贸易持续下降,今年可能也就小小的顺差,我们经济增长已经不主要靠出口了。
4.货币政策稳健中性,不松不紧,如果需要,在利率政策和准备金率上还有足够的调节空间。
5.宏观的杠杆率已经稳定,“注意我这里指的是稳定的杠杆率。”主要是国企的杠杆率持续下降,地方政府的负债可控。
6.考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。
二、读懂里面的名词
相信不少老铁还是会因为行长讲话中不断出现的各种金融名词给搞晕,无法深刻理解,坤鹏论先来普及一下。
1.CPI(Consumer Price Index)
翻译过来叫居民消费价格指数,它是直观衡量一个国家通货膨胀水平的指数之一。
学术界认为,当CPI>3%的增幅时就表示本国或本地已经出现了通货膨胀;而当CPI>5%的增幅时,就说明出现了严重的通货膨胀。
对于普通老百姓来说,看CPI最直接的作用就是,知道自己存在银行的钱有没有亏,也就是有没有实际负利率(存款利率小于通货膨胀率),因为通货膨胀实在太难统计,所以人们习惯地把CPI看作通货膨胀率。
比如你在银行存1万元,按照1.5%利率计算,一年后的本息收入是10150元,如果CPI是2.2%,那么今天1万元可以买到的商品一年后就得花10220元,这样存在银行一年你净亏70元。
CPI最早在第一次世界大战时被用作衡量战时通货膨胀的严重程度。
再用个简单的例子来说明一下。
一天,老王和老李突然争论起来,一个说最近物价涨了,另一个则表示,没有的事。
争来争去,结果两人发现,他们所能举出来的例子都无法做到全面而客观公正,怎么也不能说服对方。
于是,他们就商量出一个采样对比的办法,也就是同一时间到市场中去询问采集尽可能多的商品价格,并且这些商品还得是和人民生活密切相关的。
过一段时间后,再到相同的市场把同样商品的价格采集一遍,然后进行前后对比,这样就能比较客观公正地判断出物价到底是涨了,还是平稳, 甚至是下跌。

所以CPI的公式为:
CPI=(一组固定商品按当期价格计算的价值÷一组固定商品按基期价格计算的价值)×100%
这里面的基期价格是指定商品在某一个时间点的购买价格,我国是以上一年为基期,并且有着“每五年大调,每年均小调”的调整规律,主要对CPI构成分类及相应权重进行调整,目前执行的是2016年的调整。

我国的CPI在商品种类上涵盖了全国城乡居民生活消费的食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等八大类、262个基本分类的商品与服务价格。
数据来源于全国31个省(区、市)500个市县、6.3万家价格调查点,包括食杂店、百货店、超市、便利店、专业市场、专卖店、购物中心以及农贸市场与服务消费单位等。
按照“定人、定点、定时”的原则,直接派人到调查网点采集原始价格。
目前,国家统计局发布CPI的时间,月度一般在月后13号左右,季度、年度则延至月后20号左右。

提醒大家注意的是,我们的CPI商品种类中没有包含房价。
对于没有房价,官方解释如下:
一是出于国民经济核算的需要,CPI的统计口径必须与国民经济核算体系中的消费分类相一致,根据这个分类,商品房购买属于投资范畴,不属于消费行为。
二是商品房购买与当期消费不同步,购买支出与当期实际住房消费不对等。
当然,美国的CPI也一样没把房价放进去,也没有国家的CPI含有房价,美国只是多了“虚拟租金”。
2.PPI((Producer Price Index)
生产价格指数,有了前面CPI的基础,PPI就更好理解了。
它是企业所购买的“生产原料”价格总水平的变化,反映的是上游产品的价格,包括了原料,半成品和最终产品等(美国约采用3000种东西)三个生产阶段的物价信息。
我国生产价格指数共调查9大类商品。
如果PPI上涨,企业会想方设法将上升的成本转嫁到消费品上,从而导致CPI的上涨。
但是也不一定,如果是买方市场,则成本不易转嫁,企业只有牺牲利润。或者国家对消费品价格进行管制,比如汽油等,则PPI的上涨不能传导至CPI。
而PPI一直没有公认的标准。因为它反应是从生产者角度来看的,调查内容也多在于能源方面。众所周知,能源是价格变化最剧烈的产品,PPI冲上10个百分点也不是不可能的事,所以比较难用正常来界定PPI。
我国一般会在当月末的两周后发布PPI数据,同时还会对数据进行修改,月度的数据在发布的4个月后有一次修正。年度的修正在2月份发布,随公布的1月份数据一起让公众得悉,可回溯到过去的五年。
根据价格传导规律,PPI对CPI有一定的影响。
PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。
整体价格水平的波动一般先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及流通领域消费品。
但是,由于CPI不仅包括消费品价格,还包括服务价格,CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系,因此,CPI与PPI的变化在某一时期出现不一致的情况是有可能的,这被称为剪刀差,但CPI与PPI长期持续处于剪刀背离状态,这就不符合价格传导规律了,这时候就需要引起我们的注意,多观察多思考,从中发现未来的经济走势。
3.经常账户
这个名词在百度百科中有两个解释:
第一种:经常账户(Current Account)或称为“现金账户”,是一国国际收支的主要组成部分,主要包括商品贸易收支,即有形货物的进出口,及服务贸易收支,即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。经常账户不包含长期借贷和投资的资金流,这些均是资本账户上的项目。
第二种:现金账户(Current Account,或译为“现金项目”),是经常发生的国际经济交易,是最基本、最重要的账户。
包括货物(goods)、服务(services)、收入(income)和经常转移(current transfers)四个项目。
国际收支中的经常账户是指贸易收支的总和(商品和服务的出口减去进口),减去生产要素收入(例如利息和股息),然后减去转移支付(例如外国援助)。
经常项目顺差(盈余)增加了一个国家相应金额的外国资本净额;经常项目逆差(赤字)则恰好相反。
易纲对于经常账户是这么说的:“从国际收支来看,对外盈余在持续缩小。中国经常账户长期保持盈余,在2007年达到峰值,占GDP的10%,此后逐年下降。今年上半年,经常账户出现赤字,全年可能小幅盈余,预计不足GDP的1%。”
翻译过来就是,中国的对外贸易顺差正在持续缩小,之前一直顺差,2007年最高,能占到GDP的10%,但之后就一直下降。到了2018年上半年,中国对外贸易出现了逆差,全年算下来,也可能只是很小的顺差,不到GDP的1%吧。
4.名义GDP
也称货币GDP,是用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值,表示今年的实际新生产的产品和服务的市场价值(扣除成本)。
5.竞争中性
对待国有企业的“竞争中性”原则最早是澳大利亚政府在上个世纪九十年代提出的,其目的在于确保公共企业与私人企业平等竞争。
经济合作发展组织(OECD)后来对其进行了进一步的发展,在国企与非国企并存的情况下,确保国有企业与政府的之间的联系不给国有企业带来额外的竞争优势。
竞争中性以前只在学术界有所研究,比如:世行专家张春霖在2018年8月《比较》发表的“国企改革再出发”文章中,阐述了如何以竞争中性原则推动国有企业改革。
易纲的表态应该算是中国部级以上官员的首次提出,也应该算是中国官方的首次认可。
之前,我们不断提出要“内外资一视同仁”,“国企、外企和私企一视同仁”,但竞争中性绝对比一视同仁更进了一步,不再是泛泛而谈,因为经济合作发展组织对它可是有具体标准与含义的,确认的“竞争中性”的内涵包括:企业经营形式、成本确认、商业回报率、公共服务义务、税收中性、监管中性、债务中性与补贴约束、政府采购等八方面的标准。
所以,坤鹏论认为,中美博弈到了“解决具体问题”的阶段,全面翻脸的可能性在降低。
政治嘛,不就是你退让一步,我退让一步,大家最后找到一个合适的尺度一起去做这件事,没有永恒的敌人,只有永恒的利益。
就在昨天,“竞争中性”成了热词,光明网发表了《“竞争中性”可为调结构开出新路》的评论员文章,而在国资委的新闻发布会上,新闻发言人彭华岗也公开解读道:
“改革的思路、改革的目标就是要使国有企业真正成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体,也就是说经过改革以后的国有企业和其他所有制企业是一样的,依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争,同等受到法律保护,这与‘竞争中性’原则是一致的。此外,我们也提倡‘所有制中立’,反对因企业所有制的不同而设置不同的规则,反对在国际规则制定中给予国有企业歧视性待遇。”

三、信息量确实大,你听懂了吗?
再三重温易纲的讲话,你会发现其中的攻防有度,软硬兼施。
1.“如果需要,中国在利率政策和准备金率上仍然有足够的空间调节。”
背后的含义是,如果经济出现较大下行压力,稳定就业难度比较大的时候,央行不仅仅会继续降准,还会降息。
2.“宏观杠杆率已经稳定。”
说明中国的金融的紧缩期过去了,货币政策可能会越来越宽松。
3.“中国的货币政策保持稳健中性。如果你看广义货币M2,其目前增速在百分之八点几的水平,广义货币增速与名义GDP增速基本相当。社会融资规模增速约为10%,也处于合理水平。综合上述因素,可以得出中国货币政策维持稳健中性的结论。”
中国没有超发货币,货币政策不激进,不信你们就看!我们M2增速和名义GDP增速差不多,也就是我们多发的货币和新生产的产品和服务价值基本相同,和社会融资规模增速也相差不多,不是一般的稳定、健康、中性。
这里坤鹏论对M2和名义GDP的关系做个介绍,比如:如果M2增长和名义GDP增长不一致呢?这要分两个方面去分析看待。
第一,如果M2增长,GDP没有一点增长。
说明每年新增的贷款全部躺在企业账户上没有花出去,没有购买设备人力和土地去组织生产,所以这种情况M2增长了,GDP没有增长。
或者该企业贷款新增的M2去买了二手房或股票,由于二手房或股权属于过去的GDP,不是今年新增的实际财富,所以这个新增的贷款是实实在在M2增加了(尽管这个存款又转移到了卖出股票或房子的人或企业账户,但整体M2是增加了一次),所以这一部分钱是M2增长了,但是GDP没有一点增长。
第二,还有一种情况是M2增长了,但GDP只增长了一部分。
这说明每年新增的贷款有一部分躺在企业账户上没有花出去,或者该企业贷款新增的M2去买了一手房,由于一手房中的成本部分不属于今年的GDP,但建房产生的增值部分属于今年的GDP,所以这个新增的贷款是实实在在M2增加了(可以理解为本的部分全部体现为M2了),但GDP增长了一点点(可以理解为利的部分)。
这就是属于经济效率低下,企业钱多办事少,本多利息少,属于比较亏本生意,即所谓货币阶层剥削产业阶层。
4.“从国际收支来看,对外盈余在持续缩小。”
中国正在持续摆脱以前靠出口对外贸易推动经济增长,我们现在的经济增长稳定主要靠的是国内需求推动,消费和服务业是主要驱动因素,所以毛衣战不怕不怕不怕啦!而且,“我们同时也在为最坏的情况做好准备。”
5.“中国的出口产品中,外资企业的出口占比较大,约占45%。民营企业出口占比也很高,几乎达到45%。国企出口的占比仅为10%。”
毛衣战给经济带来的下行风险巨大,但面临最大伤害反而是你们所宣称最不想伤害的外企和民营企业,你们一直不满意的国企却伤害最小,你们掂量着吧,外企和民营占出口90%,这就是对中国经济结构性的影响。
6.“我们不会出台特殊的政策来推动人民币国际化。”
言外之意,我们不会挑战你美元的国际地位。
7.再就是“竞争中性”,这是相当实质性的一个回应,因为“竞争中性”有标准可依。
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2018-10-15
股市就是买便宜货,不到便宜的价格就不要买,熊市才更有投资价值,只投资熟知的项目,更重要的是持有。
——巴菲特

上周全球股市大动荡,A股也未能免俗,但经历过2015年股灾和2016年熔断危机的股民还是成熟、坚强了不少,表现得异常冷静。
但是,真要任股市放肆地跌下去,真到了一地鸡毛的时候,谁都承受不住。
谁都相信春天肯定会到来,但什么时候来如今却都没了信心,上市公司的高管开始变得不安躁动,上周一张满屏皆是董事长辞职的截图刷遍朋友圈,坤鹏论特意验证,发现并非假新闻。
据统计,截止10月12日,今年已经有453位上市公司董事长离职。
不过坤鹏论特意查了一下wind的数据发现,相比去年同期董事长(包括代董事长)离职人数也高达431人,今年人数虽然稍有增长到453人,但并不像某些媒体所说的那么明显,不过离职潮中主要高管变化挺大,人数较去年同期增加了257人,其中比例较大的是董秘。
国庆节后董事长辞职的数量有点急剧增加,9、10、11三天连续8家公司发布董事长辞职的公告。

其实从数据上能看出,从2016年开始,上市公司的董事会和高管就比较动荡,每年基本都有500多董事长离开了岗位。
另据中泰证券统计,2017年A股上市公司董事会与高管发生变更的次数超过1万人,其中,董事会变更人数超过5人的上市公司有187家,合计1326人,高管变更超过5人的上市公司有115家,合计808人。
可以肯定的是,这两年上市公司董事长肯定会有超过千位“离职”,超过A股上市公司数量三成。
而据统计,自2015年股灾以来不到四年时间,已有近2000名上市公司董事长离职,超过A股上市公司数量五成。
老铁自然要问了,这是要弄啥咧?
从官方公告看,“个人原因”或“工作调整”成为董事长辞职的两主要原因,前者为民营董事长量身定制,而后者国企董事长用得多。
根据坤鹏论的经验看,凡是公司高管离职用了“个人原因”,一般都会内涵丰富,今天就来分析一下,辛辛苦苦把公司做到上市的董事长们,到底有哪些“个人原因”让他们选择离开如同抚养孩子般养大的企业:
1.企业没干好
企业搞得不好,总要有人承担责任,作为股份化的上市公司,因为处于资本之下,资本的冷酷无情是不会考虑过多情面的,领头羊自然责无旁贷,这无可厚非,要想火车跑得快,全凭车头带,这是真理。既然车头带的不好、不快,甚至还往沟里带,自然换车头是最让人接受的选择,这里面可能有“背黑锅”的冤屈,但既然当了车头就得有车头的觉悟,首先要明白的是,董事长不光是荣誉和利益,还得在关键时刻扛雷、当替罪羊。
不得不承认,人家唐僧真真的是个好领导,在Only You中就曾唱道:
背黑锅我来;
送死你去;
拼全力为众生;
牺牲也值得!
其实,不管是战略转型、资产重组、定向增发之类的,最终归结到的原因,都是企业没干好,要不然好端端的折腾什么呢?

2.股权质押这把双刃剑
数据显示,截至10月10日,市场质押股数达6361.86亿股,质押股数占总股本9.93%,质押市值为49060.51亿元。
而截至9月28日,目前两市上市公司参与股权质押的有3464家,占上市公司总数超过97.8%,几乎所有上市公司参与了股权质押,可谓“无股不押”,大老板都习惯用这种方法借钱了。
股权质押其实就是加杠杆,就是上市公司的最大控股股东把他持有的股票(股权)当作抵押品,向银行申请贷款或为第三者的贷款提供担保。
比如我把市价50元的股票质押给一家机构,直接拿到40元。
在没有赎回前,只要股价跌太多我就得补钱,如果一直没钱补,这部分股票就归对方处置了,和我就没关系了。类似于把股票给典当了。
而对方一卖,更容易把股价打下去。
其实股权质押就是加杠杆,凡是杠杆都是双刃剑,而且大部分滥用杠杆的最终都好不了。
所以,随着市场持续下跌,股权质押风险就成了一个蕴藏极大风险的“堰塞湖”,而2018年四季度至2019年一季度,将是股权质押到期规模的高峰期,现实就是这么操蛋,坏事总是跟着坏事来,屋漏偏逢连阴雨。
上周的股市到底造成多少家公司股价跌破平仓线?坤鹏论还未找到相关数据,但拿8月21日的数据说事也能预料到情况有多危险,那天收盘后,500家公司的股价跌破了平仓线。
企业出现如此生死危机,相信不少董事长直接选择了引咎辞职。
3.股东变化
股东变化,特别是大股东的更迭,新股东自然要换自己信任的人操盘。
以前坤鹏论特别瞧不上公司领导一换,跟着底下人一起换,但在社会摸爬滚打这么多年,明白了一个道理,那就是想做成事,必须用自己人,这里的自己人并非任人唯亲,而是那些能和自己心向一处想,劲往一处使的高管,因为干什么事,谁都不可能保证100%成功,在这个世界上失败是必然的,成功才是偶然的。
事在人为,事是人干的,所以这是干公司的第一步——选人,新股东信任的人自然是经过他亲自考验的,那么在他的认知里,自然干成事的概率比其他不熟悉的人要高。
所以,柳传志为联想总结了“管理三要素”:“建班子、定战略、带队伍”,也将人放到第一位。
同时,柳传志对接班人的甄选也代表了大部分企业家,柳传志曾说:“杨元庆像我。”据说20多年前柳传志给杨元庆写了一封“肉麻情书”。在“情书”里,他这样形容选择接班人的条件:选择接班人就犹如找女朋友,既要选择长得漂亮的,也要选择爱自己的,如果对方漂亮,但不足够爱自己,又有何用?
这封信看似无厘头,却透露出柳传志的真实想法:一、接班人一定要有能力,二、接班人一定要能继承创始人的理念和想法。从中可以看出,忠诚和传承是第一位的,能力是第二位的。
更何况老话说的好,人心隔肚皮,新股东初来乍到,没几个心腹怎能安心!
4.高管辞职减持套现,实现财务自由
据Wind数据统计,2018年12月全部A股解禁股数高达562亿股,系全年最高峰。
《公司法》规定,上市公司高管在任职期间每年转让的股票,不得超过其所持有本公司股票总数的25%。而高管离任半年后,可以减持50%的解禁股,18个月之后则可全部套现。
随着2018年四季度,即将迎来限售解禁的高峰期,与董事、总经理等高管辞职相对应的是,企业套现的动力将有所上升。
但是,一些上市公司高管也在故意用质押股权绕开上述政策,以实现更早、更快速地变相减持套现。
在2014、2015年这一个时间段内,国内掀起了上市公司参与股权质押的热潮,这其中就有部分上市公司看到了规则漏洞,通过股权质押强制平仓的漏洞实现被动减持,变相绕过了减持规定的约束限制。
贾跃亭当初就是将股票全都质押,提前完成了套现,而且到目前为止,我们似乎除了冻结资产和喊话外,对这种行为没有太多办法。
人家在美国继续实现着造车的梦想,甚至还能得到许家印的投资加持,而就在最近,贾会计还大义凛然地和恒大展开了FF争夺战。
人能活到如此无人的境界,不佩服不行!
5.正常人事安排
这在国企很常见,比如:因为股东撤出、另有任用,或者退休年龄已到,按照国家有关规定不能兼职等。

据《证券时报》报道,10月14日,周日,刘主席和股民座谈,听取大家对资本市场发展的意见,他在现场表示,部分意见可以吸收到政策中去。他还表示,春天已经不远了!
嗯嗯,明年2月立春,还剩三个多月,不远!
上周末还有一则“深圳已安排数百亿资金驰援上市公司”的消费不胫而走,刷爆了资本市场。
这其中的逻辑主要针对的还是股权质押风险,据说,各地政府在积极安排资金,降低A股上市公司股票质押风险,改善上市公司流动性。
而深圳成立专项工作小组则成了典范,该小组主要负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。
据了解,目前深圳“风险共济”资金已经到位,政府出资的部分或高达数百亿,而首批获“驰援”企业超过20家。
河南地方国资近几个月也频频出手,受让或计划受让的上市公司股权也达到3家。
而福建省国资委更是以溢价22%的大手笔收购合力泰,预计32亿元。
国资频频出手“接盘”上市公司,已经成为近期资本市场的一大特色,特别是,9月以来,国资出手频次明显提升,已有18家公司披露了大股东向国资转让股权的意向。
据中泰证券分析,今年以来,房地产、建筑装饰行业有超过40%的上市公司高管离职人数超过去年,民营企业,尤其是市值小于50亿的中小上市公司高管离职人数明显超过去年。
在高管与董事离任人数高于去年的样本中,民营企业占据了60%,市值小于50亿的上市公司中,民营企业占比接近70%。
而据统计,已经投身国资的民营上市公司,股价今年全部下跌,不少公司股价直接腰斩,跌幅超过30%也非常普遍。
而在市值方面,因为大部分民营企业偏小,这让国资买下“壳资源”变得更为容易。
首先,很多民企活不下去了,纷纷卖身。
国资则纷纷出手入股,甚至收购,进场的时间点主要分布6月以后,已经被冠以2018年最积极的“买壳人”称号。
今年以来,公司属性发生变动的49家企业中,民企占比高达 89%,其中民企属性转为国企的有26家,占53%。
还有媒体称,今年已有50家民营上市公司宣布获得国有资本入股接盘。
所以,在上面高管离职的第一点原因中,有一些则是国资接盘后换操盘手造成的。
正像有人评论的那样,国资这次不是救市,也不是扮演无差别的救世主,“风险共济”资金严格以市场化方式运作,说白了,人家也是来抄底捡漏,别人恐惧的时候他贪婪,收割优质资产。
到这里,肯定会有老铁问,不是说地方政府日子也不好过,没钱吗?
大部分地方政策今年确实挺难的,但也有像深圳、福建这样的有钱任性。
同时,坤鹏论之前说过,最近几个月的地方债没少发,相信其中一部分会被地方国资用于入股或收购上市公司。
另外,10月13日,银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示,鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。
“以前保险资金做股权投资是有行业限制的,未来可能就没有行业限制了。以股权形式撬动保险资金发挥优势,为实体经济提供更多的长期资金。” 任春生说。
一边是一地鸡毛,一边是买买买,坤鹏论不禁暗问,国家是不是在下一盘很大的棋呢?
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坤鹏论
请您关注坤鹏论微信公众号:kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今,是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者,目前已累计发表原创文章与问答5000余篇,文章传播被转载量超过500余万次,文章总阅读量近6亿。
2018-10-12
我们的眼睛就是我们的监狱,而目光所及之处就是监狱的围墙。
——尼采

不得不说,如今的世界有点乱套。
10月10日,美股开启暴跌模式,全部2722只纳斯达克股票中,有2274只股票处于下跌状态,有520只股票跌幅超5%,最大跌幅的股票暴跌35.9%。
道琼斯工业指数下跌3.15%,下跌超过800点,创下最近8个月来最大点位跌幅,指数也触及近两个月新低;
纳斯达克指数则下跌4.08%,创下了自2016年6月24日之后,最近两年多的最大单日跌幅;
标普500连跌五日,创下了2016年11月来最长连跌记录。
这也许是可载入美股史册的“黑色星期三”!
据估计,周三一天,美股市值缩水超过1.2万亿美元,折合人民币8.7万亿元。
其中,脸书、苹果、谷歌母公司Alphabet均跌超4%,亚马逊大跌6.15%,奈飞重挫8.38%,FAANG五大科技股一日之间蒸发市值约1733亿美元(约人民币1.2万亿元)。
中概股也未能幸免。
在美上市的201只中概股,152只下跌,55只跌超5%。其中,阿里下跌5.89%,京东跌4.5%,百度跌3.28%。
今年以来至今,阿里巴巴跌幅约20%,百度跌约17%,京东由于受刘强东黑天鹅事件影响跌幅高达45.17%。
周四,美国三大股指再度收低,道指、标普500指数下跌逾2%,纳指跌超1.2%。美国科技股多数下跌,但中概科技股普遍收涨,京东涨3.39%,阿里结束五连跌收涨2.66%,百度收涨1.93%,腾讯音乐暂停IPO,推迟至最早11月。
据报道,周三美股盘后,特朗普发声表示:
“我认为美联储在犯错误,他们(的货币政策收得)太紧。我觉得美联储已经疯了。”
“实际上,这是我们等待已久的(股市)调整,可我真的不赞成美联储现在的行动。”
而白宫发言人桑德斯则表示,美国经济的基本面和前景仍相当强劲。
但相关媒体则分析称,美国经济基本面和前景尚未出现悲观预期,但过去一周美国却遭遇股债双杀,如果这种情形持续出现,会引发巨大的经济和社会问题。因为美国人的养老金资产大多数都以股票加债券的经典组合为主进行配置,其中股票占大头。在每天都有1万人达到65岁退休年龄的美国,大量婴儿潮一代退休人士都要靠股票吃饭。

受美股暴跌影响,全球一片哀鸿。
10日德国DAX 30指数收跌2.21%,法国CAC 40指数收跌2.11%,英国富时100指数收跌1.27%,意大利富时MIB指数收跌1.71%。
亚太市场昨日全线下挫,日本日经225指数收跌3.9%,报22590.86点;东证指数收跌3.5%,报1701.86点。韩国首尔综指收跌4.3%。
港股市场也未能幸免,恒指大跌3.54%,报25266.77点;国指大跌3.35%,报10092.52点。
腾讯直接跌了6.77%,市值2.54万亿港元(约合人民币2.24万亿元),10个交易日累计下跌约20%。
腾讯自9月27日以来,已经连续第10个交易日股价下跌,创下了其上市后的最长连跌纪录。
而腾讯连续23天回购股票依然难挽跌势。

距离今年2月创出的历史最高价475.72港元,腾讯股价至今已跌去超过40%,市值蒸发超过1.7万亿港元(约合人民币1.5万亿元)。
昨天朋友圈有人说:“有人现在想抄腾讯的底,还有人在上上个月在抄底。”

美股暴跌拉开了全球股市大跌的序幕,咱们也不能幸免,我们的大A股实在不争气,美股涨,我们在跌;美股趴下,A股还在“陪哭”。
昨天,截至收盘,沪指跌5.22%报2583.46点,深成指跌6.07%报7524.09点,创业板指跌6.3%报1261.88点,两市近千只股票跌停,1800只个股跌逾9%。
A股总市值一日蒸发2.66万亿元。
美股港股A股三大市场一日蒸发金额12.97万亿人民币。

人们甚至在猜测,全球经济危机是不是就此开始了?
摩根士丹利分析师提醒交易者,全球流动性正不断收紧,风险资产很可能首当其冲,一切都像极了1987年秋天股灾“黑色星期一”前的情景……
当突如其来的巨大打击扑面而来,人类却又无能为力时,往往就会倾向相信宿命、预言,于是人们又想起来了一位已经去世的经济学家的预言,他叫周金涛,原中信建投首席经济学家,被称为“周期天王”,他在2016年3月16日发表了主题为“人生就是一场康波”的著名演讲。
他说“越来越觉得宿命论是可行的”,“2018年、2019年要谨慎小心”,因为“2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年,60年当中的最差阶段,所以一定要控制2018、2019年的风险。”
但是,“40岁以上的人,第二次机会在2019年”,“1985年之后出生的人,注定你的人生机会第一次只能在2019年出现”,“在此之前做好充分的现金准备”,“人生发财靠康波!”“锻炼身体,2019年回来!”即使是买房也最好等到那时,因为2017、2018年房价会回落,2019年会迎来一个低点。
2017年,坤鹏论曾写过一篇《下一波发财致富的机会即将到来 不远不远 康波遥指2019!》,里面介绍得更为详细,推荐老铁们找来看看。

让我们继续回到当下。
就在昨天还有人开始预测,A股会不会跌破2000点?
因为,目前所有A股的市盈率中位数仍然在30倍,客观讲,在这样的特殊时期跌到25倍、20倍,都是合理的,所以跌破2000点合理。
但是,从国家金融安全与稳定的角度看,这明显又是不允许的,因为所造成的风险与后果,谁也无法承担。
所以,9月11日,央行的机关报《金融时报》发文称,“降准只是先手棋更多后招须尽快跟上”。股市收盘后,多家媒体称,中国经济稳定向好,不存在金融危机,为市场传递正能量。

坤鹏论在一篇专家的公众号文章中看到这样一段文字:
“美股、日本债市、中国楼市,并称全球三大‘最坚硬的泡沫’。中国楼市最终会证明,什么美股、日债,什么9年牛市,统统是过眼云烟,最终挺立在地球上的只有人民币计价的中国楼市。
或许这句话你不太信,不过,可以让时间来证明。”
初听感觉毫无道理,但最近所发生的事情却又让人半信半疑。
此前,一些一线和二线城市已经开始陆续出台“防止楼市过冷”的新调控举措,套路一是加大引进人才力度,二是放松落户门槛。
9月18日,广州出台户籍新政,降低落户门槛,缴纳社保时间从12个月降到了6个月;
9月29日,厦门宣布自10月1日起,凡持厦门市居住证连续满5周年、缴纳社保连续满5周年、且拥有本市房产的,准予迁入户口;
10月8日,杭州市政府提出,自10月17日起适度放宽投靠迁移政策,进一步放宽人才落户政策。
这些新政其实都是以增加人口的方式,刺激经济增长。
但,兜兜转转,绕来绕去,最后的终点似乎都在剑指稳定楼市。
用专家的话说,这是一种“体面的救市方式”。
更令坤鹏论没有想到的是,发改委周三发布重磅政策——《国家发展改革委办公厅关于督察《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》落实情况的通知》,《通知》称推动1亿非户籍人口在城市落户,是推进新型城镇化高质量发展的重要任务。

文件中对督察的意义这样定义:“推动1亿非户籍人口在城市落户,是推进新型城镇化高质量发展的重要任务,是扩大内需和改善民生的有机结合点,是全面建成小康社会惠及更多人口的内在要求。”

这么一看,新一轮以放松落户为手段的“户籍—楼市新政”即将全面出台。
这几年轰轰烈烈的棚改工程也是当下中国房地产的重要组成,而就在10月8日,国务院常务会议明确提出严格把好棚改范围和标准,因地制宜调整完善棚改货币化安置政策。
会议指出,棚改重点攻坚的仍是老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿、林区、垦区棚户区。各地要坚持既尽力而为、又量力而行的原则,不搞“一刀切”、不层层下指标、不盲目举债铺摊子,严禁违规支出,努力实现市域范围内棚改资金总体平衡。
其中明确提出要调整完善棚改货币化安置政策,商品房库存不足、房价上涨压力大的市县,要尽快取消货币化安置优惠政策。
由此,业内人士多解读为棚改货币化安置政策呈现明显的收紧态度,这对于房地产投资和销售的拉动作用将进一步削弱。
但就在昨天(10月11日),国务院政策例行吹风会上,住建部领导表示,各地要采取有力措施,加快开工进度,加大棚改配套基础设施建设,严格工程质量安全监管,保证分配公平,确保按时完成今年580万套棚改任务。同时,各地要科学确定2019年棚改任务。
今年1~9月全国棚改已开工534万套、占全年任务的92%以上。
对于外界传言棚改货币化安置政策收紧,住建部领导直接表示并不赞同,并称,应该讲这次国务院常务会议要求是,针对库存比较少、房价上涨压力比较大的城市调整优惠政策,目的是根据不同城市的住房发展状况和水平,“精准施策、因城施策”。“这次不是取消货币化安置方式,而是因地制宜调整货币化安置的鼓励政策。”
以上信息再配合上最近的大幅降准,有人已经深深地领悟了。

国企背景的万科虽然嘴上哭着喊着要“收敛”、“聚焦”、“活下去”,但身体却在诚实地大肆买买买。
有这样一个小段子,挺带画面感:
万科:活下去!
海航:好,我卖楼…
万科:活下去!
华夏幸福:好,我卖地..
众地产:那你那?
万科:我不买你们的,你们能活下去?
从正向的角度解读,可以是这样的:
当大家焦虑的谈论危机时,所有人都看到了“危”,只有万科看到 了“机”。
从给人留下的感觉却是:
万科的“活下去”,如今看来并非说给自己,而是说给同行!
不禁让人想起了混迹夜场的小姐姐的名言:男人爱不爱你,不要听他说什么,要看他做了什么。
难怪同行和媒体如今都把万科称为“戏精”了。
前两天晚上,华夏幸福公告,拟与北京万科企业有限公司,就华夏幸福环京区域33.93万平方米的住宅用地,签署合作协议,暂定交易价款约为32.34亿元。
而就在国庆节前几天,万科还拿下了海航在北京的两栋写字楼:北京万科持股99%的北京厚朴蕴德,以12.99亿元的价格,拿下了海航控股旗下全资子公司100%的股权,以此方式获得了位于北京东三环的北京海南航空大厦。
对于海航在广州的资产,万科也一直表现得相当积极,一位不愿意透露姓名的万科高层人士表示,万科收购海航广州资产的概率极大。
《国际金融报》统计,2018年1~7月,万科拿地花费966.15亿元,较去年同期增长19.27%。7月,光是在上海市场,万科就“撒币”近155.5亿元,竞买了2幅住宅地块和1幅商住办地块。
《证券时报》报道,整个三季度,万科合计拿地金额达到了458.7亿元,逼近恒大+碧桂园+保利+融创四大龙头房企拿地金额的总和477.5亿元。
而据《中国房产报》统计,今年上半年,万科拿地面积达1351万平方米,同比增长达76.14%。
易居研究院的统计数据则显示,在上半年房企拿地幅数排行榜中,万科以82幅问鼎。
这还不算,就在前两天,万科还要给买贵了的客户退款!传言称,厦门万科白鹭郡每户可以收到退款差不多100万!
后来万科发公告辟谣。

但这一连串霸气外泄的动作后,人们不得不感叹道,作为地产老大哥真不能这么玩呀,这不是耍正在水深火热中的小兄弟吗!
如何过冬?
99%的人认为应该开源节流。
还有1%的人选择广积粮、缓称王。
普通人只能想到第一种,甚至当万科“活下去”时,所有人都以为它也要收缩。
但万科终究是这个行业最资深的老炮,它创立于1984年,比碧桂园大8岁,比恒大年长12岁,论穿越周期,弯道超车,无出其右者。
当大家焦虑的谈论危机时,所有人都看到了“危”,只有万科看到了“机”。
当然,机会永远留给有准备的人,而房地产行业,再叠加紧信用背景,有钱就是一个必需的准备。
所以,对于部分中小开发商来说,他们因为资金紧张,一旦落入“陷阱”很难自拔,只能卖项目、卖股权,甚至卖身。
他们想看多,已经没有了机会。
万科的行动告诉我们:过于看空楼市是危险的。
而万科为什么变得如此激进?
有专家这样分析:“万科拿地突然提速,这也传递了一个重要信号:万科显然感到了时间紧迫——等大家都看明白了,等央行宽松不断得到证实,就捡不到便宜货了。”
坤鹏论认为,什么时间点,就应该说符合什么时间点的话,干符合什么时间点的事,这时候,把房地产一棍子打趴下,对谁也没好处,不管你有房,还是没房,都要明白,这个世界上从来不存在非黑即白、非此即彼的绝对,有利有弊才是所有事物的常态,就像马云所说,不是把地主斗死了,农民就能富起来,同样,把房地产搞死了,谁来接力它的经济贡献?
而国家也不希望房价像前两年那样疯涨,但稳定房价不光针对的是忽高,更要防止忽低。
昨天,坤鹏论的一位朋友被股市搞得很恐慌,感觉他的天都要塌下来了,于是劝他放弃以前的投机思维,改为价值投资,结果他非要掰饬,如果XXX怎么办?如果XXX又怎么办?
坤鹏论发现持这样心态的人挺多,感觉他们满眼的灰暗,对未来全是负面。
如果你也有这样的苦恼,可以扪心自问下面几个问题:
认可不认可经济周期?
如果认可,总会迎来春天,现在为什么不静下心来,为未来种下希望的种子呢?
认可不认可现在比过去好了很多很多?
如果认可,经济再差,最终也是螺旋式上升,世界上还没有任何一个国家越发展越抽抽的!
认可不认可中国还是有很多赚钱的好公司?
如果认可,为什么不在这个时候,它们的价值被外部大环境拉低的时候买入呢?再难再苦,生活也得继续,这些好公司反而因为竞争者纷纷倒掉,不破不立,强者更强!
朋友圈有人发了下面这段话,很鸡汤,也很励志,但也是大实话。
表面上,近年生意越来越难做,其实是各行业越来越专业了,越来越精益求精了。
看起来是在洗牌,实际是在洗人,淘汰了没有信用的,吹牛浮夸、不脚踏实地的,留下的是一批坚持品质、真才实干,踏踏实实真正做事的。
每天有人加入,有人退出,品牌如此,生意如此,各行各业也是如此。
浮躁的社会,更应该静下心来学习!
真正的危机不是金融危机,而是道德与信任的危机!
靠谱才能赢!
10年前的10月16日,当金融风暴肆虐最甚之时,巴菲特在《纽约时报》发表了著名的文章——《我正在买入美国》,文中有这么一段话,此时此刻,对于不很淡定的投资人需要复习一遍或几遍:
“因为我奉行一条简单的信条:即他人贪婪时我恐惧,他人恐惧时我贪婪。当然,在多数情况下恐惧会蔓延,即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过有点是肯定的,投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。但对于美国很多竞争力强的公司,没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏,但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。”
林语堂说,目光放远一点,你就不伤心了。
坤鹏论则要劝你,当你不能力挽狂澜,无法改变世界时,那就逆向思考如何适应吧!
即使天真的天塌下来,还有高人顶着,别咸吃萝卜淡操心啦!
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坤鹏论
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2018-10-11

(人的思维模式+实际行动)*物理位面的既定事实=某件事的结果。

——三天两觉《贩罪》

裁剪图片

经常有老铁扪心自问,为什么我一生如此平庸?

为什么那么多好机会曾经摆在我面前,我却没有珍惜,甚至我根本就没意识到,没抓住?

我和马化腾、李彦宏、丁磊同是70后,我和程维、张一鸣成长于同一时代,为什么差距就这么大呢?

坤鹏论曾说过,小富靠俭,中富靠选,大富靠天,这些杰出者更多是靠天,靠命,没法比,十四亿分之一的概念,你实在无法抱怨。

但是,大富不惦记,中富却是人人平等,关键就在于选对,并抓住机会。

今天,坤鹏论就来聊聊如何抓住机会这个话题。

一、通向机会与成功的梯子是认知

关于认知,坤鹏论聊过很多次,拥有什么样的财富,很大程度上取决于认知有多高,一个人的财富就是他的认知变现,坚持的人生可以复利增长,认知就是投资回报率。

阶层固化不可怕,认知固化才可怕,所以就连巴菲特、索罗斯这等大佬中的大佬,都在日夜不停的学习。

查理·芒格曾说过:我不断地看到有些人在生活中越过越好,他们不是最聪明的,甚至不是最勤奋的,但他们是学习机器。他们每天夜里睡觉时,都比那天早晨聪明一点点。

人都是自私的,所以真正的好机会必然不会四处嚷嚷,而是闷声发财,就像区块链,徐老师开始吵吵的时候,根本就是在呼唤韭菜,那时候才进入的,到现在基本都赔了。

所以,好机会别指望着别人告诉你,一旦满大街奔走相告时,都是韭菜不够用了。

好机会要靠自己去发现,发现的工具就是认知,当然,所谓的机会也是鱼龙混杂,不同的认知水平发现的有可能是机会,大部分却是陷阱或骗局。

如何提升认知真的没有捷径可走,诀窍也只有持之以恒,坚持不懈,数年如一日,数十年如一日。

坤鹏论就提高认知再提醒一个要点,希望各位老铁有所收获。

知识永远不能分工!

以前坤鹏论曾在文章中说过,工业化促进了社会分工,但劳动可以分工,科学研究却不能搞分工,知识更不能专精一科。

回顾历史上凡是有大成就者,绝对不会像现在这样的专精一科,通常他们都是几个学科齐头并进,比如:达芬奇是画家、天文学家、发明家、建筑工程师;还有牛顿,号称百科全书式的全才,物理学、数学、经济学都很牛。

坤鹏论认为,工业革命将人变成了螺丝钉,人们越来越推崇分工合作,只要在自己分工领域钻研到精即可。

但是,世界上的事其实都有着内在联系,如果只在某个领域专精,最后不可避免地陷入如今大部分专家的盲人摸象困境,摸到象腿,就认为大象是一根肉桩,摸到鼻子,就认为大象是细细、长长的。

据说巴菲特虽然讲究不熟不投,但他平时却尽可能地吸引各方面的知识,我什么都读:企业年报、10-K报表、报表、传记、历史书,每天还要读五份报纸。在飞机上,我会阅读座椅后背的安全指南。阅读是很重要的。这么多年来,是阅读让我致富。

查理·芒格曾这样描述过巴菲特:如果你们拿着计时器观察他,会发现他醒着的时候有一半时间是在看书。他把剩下的时间大部分用来跟一些非常有才干的人进行一对一的交谈,有时候是打电话,有时候是当面,那些都是他信任且信任他的人。仔细观察的话,沃伦很像个学究,虽然他在世俗生活中非常成功。

芒格非常推崇尽可能多去涉猎各个学科,他说我去学习各学科中所有的重要道理,因为真正重要的大道理占每个学科95%的份量,所以对我而言,从所有的学科吸取我所需要的95%的知识,并将它们变成我思维习惯的一部分,也不是很难的事情。

而且,他还强调不仅学习还要努力去实践,当然,掌握了这些道理后,你们必须通过实践去使用它们。这就像钢琴演奏家,如果不持续练习,就不可能弹得很好。所以我这辈子不断地实践那种跨学科的方法。”“让它们在你们的头脑中形成一个思维框架,在随后的日子里能自动地运用它们。

结果,芒格因为这样的习惯,帮了我很多忙,它让生活更有乐趣,让我能做更多的事情,让我变得更有建设性,让我变得非常富有,而这无法用天分来解释。我的思维习惯只要得到正确的实践,真的很有帮助。

甚至这种习惯也会带来危险,因为它太有用了,如果你们使用它,当你们和其他学科的专家(甚至是你们的老板),能够轻而易举地伤害你们。你们会常常发现,原来你们的知识比你老板更丰富,更能够解决他所遇到的问题。当他束手无策的时候,你们有时会知道正确的答案。

坤鹏论认为,人类的每一门学科其实都是前人总结出来解决问题的珍贵钥匙,而在真实社会中遇到的问题从来不会像学科考试那样有一说一,它不仅有外因,还有内因,甚至还会纠缠着心理学、社会学、经济学等,而恰恰许多问题每个学科都会有其独特的解决方案,所以你每多掌握一门学科和技能,就会增强一分自己的综合解决问题能力,你的复合价值也越高。

就相当于别人看事物是平面的,而你看到的却是3维立体的,什么都通通透透的,不仅可以快速掌握全貌,了解最真实的情况,还能站在上帝视角发现问题、解决问题。

人的复合价值越高,路也就越宽广,存活能力也越强,赚钱的路子和本事也越多。

所以,强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力,是一个人最坚固的护城河

最起码不用担心失业。

甚至,很多大企业在选拔高管时,都会要求入选者同时具备多种经历。

如今,企业更需要这样复合性人才,因为在板块之间的拼接处,才最有可能产生创新的火花。

再通俗些讲,经济不好,企业精减,倡导一个人干两个人的活,给1.5个人的工资,那这一个人也得干得了两个人的活才行。

有篇文章说,未来5年,你可能会沦为无用阶层,因为科技发展,人工智能普及,未来你反抗的不是被剥削,而是不被需要。

如何反抗不被需要,思来想去,也只有让自己变得更有价值,人身上最大的价值就是认知,并且,在未来,价值单一的人很可能要不断被动淘汰,《今日简史》中提到:

就算某位40岁的沃尔玛收银员,靠着惊人的努力让自己改头换面,成了无人机驾驶员,也很有可能在10年之后因为无人机也自动化了,而必须再改头换面一次。

所以,尽可能地不断跨学科学习,并掌握每个学科最重要的大道理,然后通过不断实践,让它们构建成你的思维框架与能力,最终将自己打造成超高价值的复合型人才。

二、要坚持用高效的思维方式

之前坤鹏论曾多次提到过总分总的思维方式,第一个是问题的关键,是把和问题关键相关的所有分支尽量穷举出来,接下来的是把前得出来的信息总结分类整理,最终找到解决问题的方法。

而所谓的各种思维不过是在寻找更好的表现形式让总分总更容易理解和操作而已。

除此之外,坤鹏论今天再推荐两个思维方法。

1.逆向思维法

第一个是芒格推崇的逆向思维法。

它也叫求异思维,是对司空见惯的似乎已成定论的事物或观点反过来思考的一种思维方式。敢于反其道而思之,让思维向对立面的方向发展,从问题的相反面深入地进行探索。

芒格认为,对于复杂的适应系统以及人类的大脑而言,如果采用逆向思考,问题往往会变得更容易解决。如果大家把问题反过来思考,通常就能够想得更加清楚。

比如:如果我们想要帮助印度,应该考虑的问题不是我要怎样才能帮助印度?与之相反,我们应该问:我要怎样才能损害印度?

只要找到能对印度造成最大损害的事情,然后避免去做它即可。

也许从逻辑上来看两种方法是一样的,但那些精通代数的人知道,如果问题很难解决,利用反向证明往往就能迎刃而解。

伟大的代数学家卡尔雅各比经常说:反过来想,总是反过来想。

生活的情况和代数一样,逆向思考能够帮助我们解决正面思考无法处理的问题。

当大家都在依据变化而进行创业的时候,当大家都担心自己的商业模式会被新技术和新模式的崛起而迅速颠覆的时候,亚马逊的创始人贝佐斯却提出了一个问题:未来十年,什么是不变的?

根据这样的逆向思维,他找到了三件非常普通但却不会改变的事情。

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在贝佐斯找到了这三件不变的事情后,他就将亚马逊绝大部分资源都投入在了这三件事上,获得了有目共睹的成功。

再比如:当大家都在说5年之内就会失业时,我们应该去思考的是到底哪些东西是不会变的,哪些行业、能力有着非常深的护城河,又有哪些东西是我们可以真正依赖的。

美国达顿商学院企业管理学教授爱德华·赫斯曾提出过一个逆向思维的方法——“事前验尸,听起来挺吓人。

它主要用在对行动方案作出初步决策之后和采取行动之前,要求参与其中的每个人假设所提议的行动方案已经实施但却不幸失败了。

事前验尸的流程是整理大家所写的有关行动方案失败原因的清单,然后回到所提议的行动方案本身,评估一下对这些潜在的隐患是否做足了排除工作。

它分三步走:假设行动方案已经失效——详细审查失败原因——调整行动方案。

事前验尸是典型的逆向思考法,可以广泛运用在创业和投资决策时,也可以运用在销售过程中和项目计划时。

猎豹CEO傅盛曾说过:学会逆向思考,如果花的时间少一半,事情能否做得更好?这个方法特别适合于那些总是感觉时间不够的人,帮助他们逐步意识到真正的优先级,从而改进工作方式,提高效率。

我们每个人都会认为自己有这样那样的缺点,但有时候缺点并不是真正的缺点,利用逆向思维,善用所谓的缺点,可以让缺点变优势。

坤鹏论有位同事平时做事慢,让人着急,而利用逆向思维观察他的工作,发现人家慢是因为非常非常认真,于是换了个质检的相关工作给他,结果成效显著。

2.5W2H

这个思维方法曾经普遍流行,如今在互联网的产品经理中基本相当于一个标配。

它又叫七问分析法,是二战中美国陆军兵器修理部首创,用五个以W开头的英语单词和两个以H开头的英语单词进行设问。

5W2H简单、方便,易于理解、使用,富有启发意义,广泛用于企业管理和技术活动,对于决策和执行性的活动措施也非常有帮助,也有助于弥补考虑问题的疏漏。

可以说5W2H不仅是思维方法,同样也是行动前的规划指南,后来还有人为其加上了EEFFECT——5W2H1E,也就是效果,做完后复盘评估效果,从而使之更加完整。

What——是什么?目的是什么?做什么工作?

Why——为什么要做?可不可以不做?有没有替代方案?

Who——谁?由谁来做?

When—何时?什么时间做?什么时机最适宜?

Where——何处?在哪里做?

How——怎么做?如何提高效率?如何实施?方法是什么?

How much——多少?做到什么程度?数量如何?质量水平如何?费用产出如何?

比如都说人工智能是下一个风口,那么你该如何思考它呢?

What:人工智能可以提供什么核心价值?它的构成逻辑是什么?

Why:为什么说人工智能是下一个趋势?

Who:谁会是人工智能的受益者?我能用得上这个技术吗?

When:人工智能会经历哪些周期?现在处于什么阶段?(可以参考Gartner曲线。)

Where:人工智能会在哪些领域得以应用?

How:我该如何运用人工智能?我该如何进入这个领域?

How much:研究人工智能需要付出多少成本?我需要花时间学习吗?

如果你之前对人工智能认知寥寥,5W2H肯定会把你问得焦头烂额,但只要静下心来,一个问题一个问题去找资料、问专家,在做完这七问后,你对人工智能的认知会大大提升,这样,你也就比99%的人更容易找到其中蕴藏的机会。

本文由坤鹏论原创,转载请保留本信息

坤鹏论

请您关注坤鹏论微信公众号:kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今,是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者,目前已累计发表原创文章与问答5000余篇,文章传播被转载量超过500余万次,文章总阅读量近6亿。

2018-10-10

生活总是让我们遍体鳞伤,但到后来,那些受伤的地方一定会变成我们最强壮的地方。

——海明威《永别了武器》

一、1~9月,央行开闸放了多少水

前两天降准,昨天坤鹏论突然萌发了统计一下2018年央行到底开闸放了多少水的念头。

首先算算四次降准放的水。

2018125日,定向降准0.5%,释放4500亿。

2018425日,全面降准1%(置换9000亿MLF),释放4000亿。

201875日,定向降准0.5%,释放7000亿。

20181015日,全面降准1%(置换4500亿MLF),释放7500亿。

在这里坤鹏论向各位老铁道个歉,因为之前的文章中都将降准置换的MLF扣除掉,其实这个是不准确的。

因为置换的MLF是直接从商业银行交上去的存款准备金中扣除的,所以MLF还是被商业银行放出去了,如果算释放的货币总额时,应该把它们计算在内。

举个简单的例子:

A银行之前通过MLF和央行借了1亿,并贷了出来。

突然有一天央行说降准了,降1%,定在当月15日降。

A银行按以前的存款准备金率本来要向央行交200亿,降准后只要交198亿就行了,多出来2亿。

这时候,央行说,你以前通过MLF借的1亿,可以用降准后多出来的钱抵掉,这样MLF就两清了。

但,之前A银行实实在在是把能MLF借来的1亿给贷出去了,也就是这1亿已经流通到市场了,所以计算释放的基础货币时,是不能把它刨除掉的。

这个降准并置换MLF的操作是今年央行的新创举,时间点就是425日那次。

银行要分两步走:

第一步,央行在规定的时间下调存款准备金率;

第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照先借先还的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF

简单地说,降准的同时,借了MLF的银行需要用少向央行缴纳降准相应比例的资金来偿还之前借的MLF

另外,各位老铁有没有发现,降准的时间点总带着个5,这是为什么呢?

因为,商业银行需要每旬进行一次法定存款准备金的补、退缴,即每月5日、15日及25日是商业银行按照规定调整法定存款准备金余额的时期,每个调整日所对应的存款基期分别是上月月底、当月10日与当月20日,在每个调整时点采用多退少补的方式进行调整。

采取降准并置换MLF有以下作用:

1.商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%,但从央行获得MLF的成本目前是3.3%,置换MLF使商业银行付息成本有所减少,从而有利于降低企业融资成本。

2.能够从央行通过MLF获得资金支持的,一般只有国有五大行和股份制银行,在降准并要求减少的资金用来置换MLF后,这些机构在操作当日降准释放的资金都基本用来置换MLF了,所以增量释放出来的货币大部分会流向城商行和非县域农商行,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

所以,坤鹏论了解到,今年城商行的资金相当富裕,但其中不少城商行更愿意与腾讯等拥有大流量的互联网公司做类似现金贷的业务,或是想尽招数做房贷,并不太想给小微企业。

近日《证券日报》发表《多家银行因资金违规流入楼市、股市被罚》报道称,一些城商行违规向房地产开发企业发放流动资金贷款,个人综合消费贷款资金流向房地产业,违规发放个人住房按揭贷款。虽然该报表示这些都主要发生于2016~2017年,今年比较少了,但坤鹏论更相信,上有政策下有对策。

另外,还有些银行直接跑到比较大的P2P平台去购买资产,而这些P2P平台大部分的钱贷给的是年轻人进行消费,其实就是和现金贷一样性质的信用贷,利率尽管都卡在36%以内,只要做好风控,收益也相当可观,客观上讲,比给啥好资产也没有,还随时可能倒闭的小微企业,踏实放心。

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聊了这么多,赶紧回归主题,还是接着算账。

4500+4000+9000+7000+7500+4500=36500,也就是央行在1~9月通过全面降准、定向降准,释放了3.65万亿的基础货币。

当然这个数据也不算太准,因为置换的MLF并没有资料显示它们都是什么时候借的,这其中也有可能有2017年的。

其次要计算的是从年头开始一直没断过的MLF所放的水。

据相关机构根据央行数据统计得出,今年1~9月,央行通过MLF等货币工具向市场净投放了至少7800亿。

合计下来就是:3.65+0.78=4.43万亿!

不算不知道,一算吓一跳,20181~9月,就在央行又是MLF又是降准的操作下,悄悄放了4.43万亿,而且这还没到12月呢!

如果按照上次坤鹏论的预测,年底前还要再来至少一轮降准,那历史上的那个4万亿都不算啥了。

到这里,相信不少老铁会问,这么多票票,怎么就没见到响呢?

就坤鹏论所知,之前多次提到的地方债今年至少要消耗掉1.5万亿,这部分地方债一块是借新还旧,另一部分则会用于大基建;这两年的全国棚户区改造工程,基本都是货币置换,也要消耗钱,2018年少说也得万亿以上的规模;还有国企是银行追逐的对象;再就是前面提到的类现金贷业务以及变着法做房贷,甚至大举买P2P平台的资产;还有一大部分直接趴在银行的账上一动不动。

反正银行不敢碰企业,特别是小微企业。

其实换位思考也能理解,贷款的关键是钱要收得回来,风控是核心,如果你是银行的信贷经理,贷不出去款,顶多被认为无能,如果贷出去却收不回,那是犯错,在无能与犯错间,谁都会选择前者,因为后者可是要背锅的,到时候不会有一个领导帮你背。搞不好就是行政处罚,扣奖金,降职,甚至开除,如果再被认定和借款人勾结恶意骗取贷款,那就是金融诈骗!

坤鹏论在《突然降准1% 背后隐藏着什么样的秘密》一文中曾提到过,按以往经验,宽松的效应是逐步递减的,而且目前最大的问题是,宽货币(按我国的货币乘数5.3计算,商业银行可以创造出4.43*5.3=23.479万亿)和紧信用的矛盾,也有人称之为大型流动性危机,又是信用危机或是信心危机,因为信用的本质是信心。

而这次危机倒下的第一张多米诺骨牌就是影子银行遭到压制,影子银行就是这些年创造流动性的主要幕后交易结构,将金融机构的钱引流到表外,为资本的贪婪和狂欢提供充足的资金弹药,实体经济虽然不行了,但正是有了影子银行的存在,钱可以流向房地产、创投、互联网的独角兽们,凡是可以快速钱生钱、高效投机的地方,都有它的触角,从而形成了最近几年主要的货币派生机制。

而影子银行一歇菜,击鼓传花,花没了,于是就造成了多米诺骨牌式的资金链断裂,这其中就有民营信用债市场的萎缩甚至消失,上市公司股权质押的爆仓,独角兽纷纷流血上市,最近城投债平台债的违约,大批P2P公司的跑路……

更不用说有太多的庞氏债务结构,明斯基时刻早就在金融周期的末端存在。

小知识

什么是影子银行

影子银行系统的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用,又称为平行银行系统,它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。影子银行的概念诞生于2007年的美联储年度会议。

影子银行是美国次贷危机爆发之后所出现的一个重要金融学概念。它是通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式。这种方式的核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系。这种信贷关系看上去像传统银行但仅是行使传统银行的功能而没有传统银行的组织机构,即类似一个影子银行体系存在。

很多人对影子银行谈虎色变,认为影子银行就是逃避金融监管的坏孩子,但事实并非如此。影子银行是金融发展过程中正常的经济现象。影子银行的历史与商业银行的历史几乎一样久远。他们二者本质上就是一种你吃肉我喝汤的关系。

这不禁让坤鹏论又想起了那句名言:上帝给我们赠送的每一份礼物,都在暗中标好了价格。

出来混,总是要还的!

不客气地讲,这些年,我们都多多少少参与进了一场蒙眼的金融狂欢,玩的是货币游戏,生意的本质——信用被抛在一边,真正为社会创造财富中流砥柱——老实人成了最大受害者,他们被伤到信心皆无,所以靠他们支撑的实体经济更是内外交困,内部自己没信心,外部不断受到四面八方上上下下的欺压。

尽管宽松的货币看上去很美,但却离实体经济很远,甚至到了银行既不想给,企业也不想要的地步,这是何等的信心沦丧。

正像坤鹏论有篇文章的标题——有信心 人永远不会挫败 我们现在最缺的就是它!

货币的本质就是信心!

二、新婚燕尔才半年,贾跃亭要和许家印离婚!

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就在降准和股市的大热点下,新婚燕尔才半年的贾跃亭与许家印闹掰了,直接翻脸,对簿公堂,要解除所有协议,离婚!

而恒大健康则先发制人,107日晚1802分,直接发公告控诉贾跃亭大手大脚,半年就花完了8亿美元,而且还没尽到义务,在没有完成协议中的条件就索要新一轮7亿美元投资,不给钱就要踢恒大出局。

坤鹏论不得不佩服恒大的公关,反应机敏,抢在第一时间将之公之于众,因为他们很明白,贾跃亭是热点,贾跃亭没信用是共识,天时地利人和,万事俱备只欠天时,只要上占了先机,就能赢得如今时间比真相更重要的媒体舆论。

果不其然,公告一发,众多自媒体人如饿狼突然瞧见了小绵羊,迅速扑了上来,贾跃亭的料都是现成的,把之前的种种坑人劣迹一组合,热文爆文立刻端上桌,口诛笔伐如铺天盖地般将贾跃亭骂得体无完肤。

于是,吃瓜群众知道了,信用全无的坑王之王贾跃亭又开启了坑人模式,这次坑的还是比孙宏斌更牛的许家印。

​108日,FF在美国社交平台和微信平台发布公告回应称,我俩正式结合后,我付出了所有,完成了我的承诺,而且我花的每一分钱都是在你委派的财务人员审核下执行的,结果钱花完了,你当初承诺剩余的5亿美元却不见踪影,不仅这样,你还恬不知耻地要享受着你的权益,比如:接管FF中国的大部分经营管理权获取对FF中国和FF所有IP的控制权及所有权。甚至阻扰其他中意我的人给钱。你不打算过了,可是我在实现梦想的道理上从未放弃“FF91这一变革性的新物种坚决不能给你,咱们法院见!

直到今天,这事儿沸沸扬扬,还未水落石出,双方依然各执一词。

这事虽然闹得凶,但也就是一层窗户纸,但双方似乎都不愿把窗户纸说清楚,似乎都有难言之隐。

那窗户纸是什么?

就是双方公告里都提到的补充修订协议中的关键条件,以及FF是否完成了。

有媒体称,关键条件不多,就四大条,但具体是什么,目前的报道基本都是知情人士透露,没有准信,而且就连相对靠谱的媒体也是满篇的接近FF的人士接近贾跃亭的人士接近交易的知情人士或许又或许”……

所以,坤鹏论不想再狗尾续貂、浪费笔墨去猜测背后到底有多少个或许,因为不管是合还是掰,是老贾蛇咬农夫,还是老许鸠占鹊巢,都和我们没有半毛钱关系,其实只要知道以下几点就够了:

这事用媒体形象的表述就是:老贾背水一战,怀抱金童,高喊:老许你要不给钱,我就给咱儿子找个新爹!

真相的披露不会太远,因为FF已经告到香港国际仲裁中心,结果总会有个结果。

房地产巨头们转型的决心和行动都很大,它们纷纷入主智能科技行业,为自己的大生态圈构建留好底牌。而新能源汽车更是被多家看好,比如碧桂园布局的新能源汽车小镇,又如去年宝能集团以65亿元重磅收购观致51%的控股权。

FF年底量产的承诺估计没戏了。

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2018-10-09

每一次的股市上涨都会造就一头头股神,然而,每一次股市下跌又都会收割一头头的股神。

——网摘

昨天,A股直接用-3.72%把国庆节七天全给补跌回来了。

这糟心的股市,这还是在央行降准1%的前提之下,有人说,如果没有1%,简直就不敢想象了。

借用那句开导人的万金名言:不论你经历了多少的痛苦与磨难,多少的伤心或失望,时间从未停止,生活还要继续。

A股不会停摆,上市公司还在那里,华尔街巨星彼得·林奇曾说过:“如果投资者能够不为经济形势焦虑,不看重市场状况,只是按照固定的计划进行投资,其业绩往往好于那些成天研究,试图预测市场并据此买卖的人。”

国庆节前,坤鹏论在文章中讲过国外资本正在进入中国的股市,相信一些老铁看到这样的信息后,心里又有些蠢蠢欲动,那么该如何选择好的股票呢?

坤鹏论建议你靠人不如靠己,自己去股市里淘金。而且,随着金融泡沫破灭,投资退潮,全社会正在处于价值回归阶段,未来很长一段时间,真正能赚钱的好公司将被追捧,好资产成为香饽饽,想在股市中投机越来越难,而这样的变化反而让股市变得简单,选股票就相当于选好公司,选好资产。

公司好不好不是说出来的,也不用是PPT炫出来的,财务报表才是最好的证明,所以想炒股先得学会看懂公司财报,今天,坤鹏论就来讲讲菜鸟如何看财报。

因为几千年前的罢黜百家,独尊儒术,使得自古以来中国人对数字相当不敏感,但是,数学才是这个世界上最严谨的科学,事物的真相偏偏就藏在枯燥的数字中,所以,坤鹏论建议各位老铁,一定要有数字思维,什么事情都要先了解具体数字,然后再下决断。

快速看透一家公司关键要看三张财务报表,也就是资产负债表、利润表、现金流量表。

三张表缺一不可,因为缺了一个,你可能都会误判,比如:一家公司的利润看上去不错,但在银行账户上,压根就没钱,还欠了一屁股外债,这样一家连工资都发不出来的公司,能叫好公司吗?

再比如:利润不错,也有不错的现金流,但偏偏不是靠经营赚回来的,而是靠卖房子,这样的公司你敢投资吗?

就像去年12月,贝因美发布公告称,公司拟将位于杭州、重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京等地的22套房产公开出售给非关联方,建筑面积合计3398.47平方米,本次房产处置事项评估总价合计1.04亿元,预计产生收益约3560万元,为什么?因为严重亏损,股价跳水,市值比最高点跌了近4四成,这就是卖房保壳的经典案例。

据统计, 2016年就有过百家上市公司加入卖房大军,房产转让价合计超过20亿元。

但是,如果要讲透这三张表,很难在一篇文章中说完,今天坤鹏论先从上市公司的财报中入手,把其中“主要会计数据和财务指标”介绍一下。

首先,我们需要找到上市公司的财报,坤鹏论建议直接到证监会指定信息披露网站——巨潮资讯网查找,打开该网站,搜索要找的上市公司名称,在搜索结果列表中就会有相关的财务报告。

财报都是PDF文件,可以直接在线查看,也可以下载下来,坤鹏论推荐下载并存放到专门的文件夹,比如:新建个“股票投资”文件夹,在里面再创建不同公司的子文件夹,将相应公司的财报保存进去。

打开财报PDF文件,直接按Ctrl+F键搜索“主要会计数据和财务指标”,就会看到下面这样的表格。

我们以格力2018年半年度财报为例。

先看一下净利润(归属于上市公司股东的净利润),高达128亿,比去年同期增加了35.48%。

再看现金流(经营活动产生的现金流量净额),89.39亿,居然比去年同期提升了145.77%!

当然,如果想更全面了解公司,最好是全年财报,半年报在利润等方面并不能完全说明问题,一般半年报主要看营业收入情况,利润不那么重要,因为各家公司的财务处理方式决定了通常下半年很多因素影响报表利润值。

下面这张是格力2017年的全年财报,相当漂亮。

接着,我们再来看看茅台的2018年上半年财报,不看不知道,一看吓一跳,相当杠杠。

再来看个不太好的财报,这是某公司的2017年全年财报。

净利润看上去不错,有87.8亿,但金流净额却是-162.2亿,两者差距相当的大。

这说明问题?

简单说,活干了,但钱还没有收回来,经营质量不行。

现金流决定着企业生死,没有现金,遇到啥风啥浪的,钱就周转不开了。

坤鹏论曾在《金立遭遇乐视危机 欠百亿债务 企业成败看利润 生死现金流》一文中专门介绍过现金流之重要,其中详解了,为什么亚马逊20年不盈利还能屹立不倒,京东超高亏损,却受投资人青睐等。

当然,马上就下这样的结论并不客观,因为有些公司为了发展业务,布局未来,要阶段性地大投入,把赚的钱花出去干大事,这样现金流的净额也会很难。

遇到这样的情况,坤鹏论建议,第一多看几年的财报,第二看财报后面部分的现金流表,第三看资产负债表里面公司手里的货币现金。

从上面两张表可以看出来,这家公司一是钱主要花在了投资上,二手里的货币现金相当充裕。

所以,该公司现金流和利润短期背离,没什么大问题。

当然,如果几年都存在问题,那这家公司应该远离。

上面只是小窥财报,算是菜鸟入门,其实财报读起来还是蛮有意思的,甚至可以为你增长不少知识,因为那里面都会有该公司对所处行业的分析与展望,能够让你对相关行业有更深入的了解。

首先,提醒大家注意的是,只有“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值,拿到财报先翻开找会计事务所出具的“标准无保留意见”,凡是会计师不愿意发表“标准无保留意见”的,我们就完全可以理解为会计师认为账目有问题,收钱有风险。

下面坤鹏论再简要提一些读财报的关键点。

1.收入成本分析

这部分要仔细地阅读分析,尤其是分产品、分业务线条的营收占比,可以轻松地知道他家到底是干什么的。

比如格力半年报的787亿制造业产品销售中,空调业务758亿(同比增速39%),占制造业产品比重96%,去年同期该比例为546/593=92%,证明格力电器仍旧以空调业务作为最重要的收入来源和业绩增速贡献。

空调以外的其余制造品收入还有生活电器16亿(同比增速56%)、智能装备3.6亿(同比减少63%)、其他10亿(同比减少62%)。生活电器的高增速受益于格力从今年初开始重视冰洗小家电的销售策略及终端铺货推广,智能装备和其他的大幅降低表明智能装备在中国确实举步维艰。

所以,格力还只能被认为是一家空调企业,冰洗小家电、智能装备、手机、新能源这些业务大家还是别想太多,现在规模很小且未来想增加的每一点规模都还得去和现有企业争抢,太难。

2.董事会报告

最好是多年的财报连在一起读。通过前后对比,可以判断出董事会说话是否可信,对市场判断是否准确,对企业掌控力的强弱等,也可用于与同行对比分析。

3.几个可以快速略过的部分

释义及重大风险提示

公司简介

公司治理

内部控制

备查文件目录

基本都是官样文章,可以略过不看。

4.实际控制人

这部分可以知道谁才是这家公司的实际后台。

5.财务报告

一般看合并口径的报表就行,母公司口径不需要搭理。

(1)资产负债表

投资高手爱看,是企业在报表日结束那一刻,资产、负债及权益的定格照片。

重点数据:货币资金、应收账款(预付账款、其他应收款)、在建工程、存货(库存商品)。

货币资金和应收账款:主要看一下它和应收账款的比例,一般而言,货币资金占比越高越好,说明手头现金充裕,并且压在别人手里的回款少,这年头没到自己手里的钱都有可能变成坏款收不回来。

如果应收账款和货币资金差不多甚至更多,说明这家公司的现金流比较差,存在坏账风险,万一应收账款大把回不来,会对运营造成严重影响。

在大多数行业,特别是竞争非常激烈的行业,货出去了,就有可能出现钱回不来的情况,这就是坏账,所以有的公司财报会有坏账准备这一项,据专家说,坏账准备要打出应收账款总额十分之一的富裕,也就是10%的坏账率,接着再拿这个富裕量和净利润对比一下,如果远高于净利润,就要格外小心。

在建工程:这里面往往鱼龙混杂,如果这家公司的在建工程金额巨大,则存在为了保证利润未转资的事项。

零售企业的存货(库存商品):这是需要单独看的,最好是能大体了解到平均单价,如果存货远远高于利润甚至收入,那这家公司的利润太容易通过存货成本来调节了。

观察存货时要注意区别对待,高科技公司的存货常要特别注意跌价的问题,因为推陈出新的速度快,而像茅台、五粮液这样的存货,多为酒的原材料、半成品和成品,酒类的保存期限通常较长,所以存货跌价的问题没高科技公司那么严重。

其他重要事项:有的公司会有“委托他人进行现金资产管理的情况”,这里一般会反馈出公司的理财情况,如果有的话,说明公司的现金流还不错,要不然怎么有钱理财呢?!

特别是在当前经济不好的情况下,效益好的公司通常会选择安全稳定的理财产品来保值增值。

(2)利润表

也叫损益表,资本市场喜欢看,最容易造假,根源是权责发生制。权责发生制又称“应收应付制原则”,是以权利或责任的发生来确定应收和应付,不考虑在期是否收到或付出现金。

主营业务收入和主营业务成本:用收入减去成本就能快速得出毛利率,以及计算出公司的主营业务是否真的盈利,这个简单的计算别偷懒,因为一些公司的利润是正的,但收入减成本却是负的,连主营业务都做不到赚钱,值得你信赖吗?

管理费用:一般管理费用不应该在于收入的10%,如果超出很多,说明这家公司的管理模式存在较大问题。

净利润:简单数一下数量级,然后和前面资产负债表中的应收账款、坏账准备、在建工程和存货等的数量级对比一下,如果净利润明显少很多,就需要多加注意了。

(3)现金流量表

记录公司的现金流入流出,分为经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。

但其中经营活动现金流不是通过完整记录公司现金流水做出来的,而是以利润表为基础,参考资产负债表应收应付科目,调整后得出的。

这个表需要对比一下,经营性现金流入与主营业务收入的金额,如果现金流入少很多,说明赊销太多,有坏账风险。

(4)附注

对以上三张表有任何疑问,都要在附注中找解释。附注最好是逐字细读一遍,多数投资者没耐心读附注。但是企业必须披露却又不太想让你读明白的东西都在附注里。

6.杜邦分析法

这是美国杜邦公司搞出来的快速甄别法,它把公司的能力直接简化为三点:

盈利能力

融资能力

运营效率

这样化繁为简后,杜邦分析法就浓缩成了ROE——净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)。

其中净资产是投东投入的那部分钱,又叫所有者权益,也就是我投的钱,能给我带来多大收益。

ROE=净利润/净资产

具体到公司财报,净利润可以直接在利润表中获取,比如:格力半年报的净利润是12,885,339,494.91元。净资产,也就是所有者权益则在资产负债表中找,找到“所有者权益合计”,后面的数字就是了,格力是79,643,616,741.81元。

计算一下,格力的ROE=12,885,339,494.91/79,643,616,741.81=16.18%。

一般来说,ROE在15%以上的公司都是非常好的投资标的,当然大家都不是傻子,所以这类公司的股价也都比较高。

如果ROE小于7%,可能就不值得投资了,因为搞个理财都能到2%~7%,同时,如果我们的钱投了ROE偏低的公司,这笔钱就不能投ROE更高的公司,会错失机会!

另外,高ROE要有可持续性,所以看五年的ROE才客观公正,对于那些忽高忽低的,还是远离为妙。

ROE的数值其实体现的就是企业的盈利能力,那运营效率和融资能力怎么看?

这就要提ROE的另一个变形公式:ROE=销售净利润率*总资产周转率*权益乘数

销售净利润率=净利润/营业收入

意义:越大说明企业获得能力越好。

格力:14.16%

总资产周转率=营业收入/总资产

意义:这代表着经营效率,越大越好。

格力:41.53%

权益乘数=总资产/净资产

意义:这代表着财务杠杆,越大越危险。

格力:2.75

大家可以计算一下,两个不同的ROE公式,最终的数值是相同的。

7.巴菲特他老人家怎么看财报指标

巴菲特非常看重的三个指标有:

(1)长期稳定的获利能力:这就是他经常提的“护城河”概念,所以看财报要五年一起看。

(2)自由的现金流量:即现金为王!

(3)7%不要投!>ROE>20%非常好!

不过,ROE反映的只是过去的成绩,未来是否能继续保持,要结合公司的现金流情况、新闻动态、五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。

虽然这篇文章坤鹏论写了5000多字,但也只是管中窥豹,讲了些皮毛,财报真的并不简单,以上内容只能让你达到半瓶子醋的水平,要想完全读懂财报,还得系统学习,而且还能活学活用,有本书叫《财报就像一本故事书》,这名字起得简直太贴切了,而且内容也很不错,坤鹏论建议你找来学习一下。

当然,更重要的是,知行合一,学以致用,不下海,怎么知道海水有多咸。

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坤鹏论

请您关注坤鹏论微信公众号:kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今,是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者,目前已累计发表原创文章与问答5000余篇,文章传播被转载量超过500余万次,文章总阅读量近6亿。

2018-10-08

全世界都在进入更加不确定的水域,系好安全带吧。

——网摘

有的时候真是计划赶不上变化,坤鹏论本来在节前就备好了一篇文章,主要内容是如何快速鉴别上市公司优劣,但就在昨天(10月7日)央行突然出手降准,而且还不是往年常见的0.5%的“小打小闹”,也不是像上次7月5日的定向降准0.5%,直接放了全面1%这样的大招。这等大事,自然要先聊它才能与时俱进。

一、温故而知新:什么是降准

在开始聊这次降准的影响前,坤鹏论想和大家先复习一下降准是什么意思。

降准是降低银行存款准备金率的简称。

为什么要设置存款准备金,这要从银行的信用扩张套路谈起。

比如:你往银行里存了100万,A企业正好要贷款100万,银行就把你存的钱贷给了A企业,这个时候看似A企业拿了你的100万,但因为它没有提现,其实你的100万还在银行里,银行也只是在A企业的银行账户上写了100万这个数字。

A企业贷到款后,就向B企业下订单采购100万的原材料,A企业通过银行将钱转到B企业的银行账户上,这时,100万依然在银行里,顶多是不同银行间的流转,没有出了银行体系,更没有真正流出银行,除非A企业或是B企业直接把100万现金从银行中取出来,这才算真正离开银行体系。

但是,我国的《现金管理暂行条例》规定:

“公司按国家规定保留一定数额的库存现金。库存现金限额一般为三天的日常零星开支需要。”

“库存现金不得超过规定限额,超过部分必须于当日存入银行,每日下班前结余现金必须放入保险箱。库存限额不足时从银行存款账户提取。”

如果不遵守,“开户银行有权责令其停止违法活动,并根据其情节轻重给予警告或罚款。”

所以,想把100万一下子都取出来是相当困难的。

那么,如果银行只是在不同的银行账户上面写数字,那么理论上可以把你的100万再贷给C企业、D企业……

这就是信用扩张,也就是坤鹏论在《熟悉的陌生人 一篇读懂银行发展史》中所提到的“货币创造”。

那么,如果不对银行加以管理,它就可以用很少的钱创造出无限量的账面资金,创造出很多银行账户上的数字。

但是,如果大家都在同一时间段去把钱取出来,银行不就抓瞎了吗?

对!

如果遇到经济不好,大量企业还不了贷款,钱收不回来,储户再集中跑去银行取钱,银行很可能面临无法把钱还给储户的窘境,这下,储户会更慌张,一传十,十传百,所有储户都去取钱,就形成了挤兑,如果没有人给银行注入大量现金,银行就只有等着倒闭了。

因此,各国的中央银行为了控制商业银行的信用扩张,避免盲目放贷导致银行没有充足资金兑付储户的存款,设置了存款准备金规则,银行每收一笔存款,就要将其中的百分之多少交给央行来保管,这笔钱就是存款准备金,而百分之多少就是存款准备金率。

并且,当银行向企业贷款,把数字写入到企业账户上时,也等于银行又多了一笔存款,同样也要向央行交存款准备金,这样,银行就不能无限制地扩张信用,如果央行的存款准备金率是20%,理想状态,商业银行最大能把信用扩大5倍。

简单讲,降准就是投放基础货币。

而具体到这次的降准可以创造多少基础货币来呢?

此次降准释放的部分资金要先对冲掉10月15日到期不再续作的4500亿元“中期借贷便利(MLF)”,那么还可以带来7500亿的增量资金,而且这还是基础货币,按照我国当前货币乘数约5.3倍,理论上可以最多衍生出将近4万亿的广义货币M2。

二、这是今年第四次降准

这是今年4月25日降准1%后,第二次全面降准,如果把1月25日普惠金融定向降准、7月5日的定向降准也算进来,那就是今年第四次,是历史上第六次降准大于等于1%,以前的五次分别是:

1998年3月21日(从13%降至8%,亚洲金融危机、银行坏账高企、国内去产能)

1999年11月21日(从8%降至6%,直降2%,危机后遗症)

2008年12月5日(大型金融机构降1%,中小型金融机构降2%,次贷危机)

2015年4月20日(降1%,地方债大量置换)

2018年4月25日(降1%)

而且,这次调整后的中国金融机构存款准备金率将降到14.5%或12.5%,算是创造了历史新低,当然从2011年以后的趋势看,中国金融机构存款准备金率一直呈下降走势。

另外,从历史上看,近些年似乎还没有出现过一年两次降准大于等于1%的情况,即使是艰难的2015年,也只有一次1%力度的降准,而且按以往经验,每次有超过1%的较大幅降准,都有着深远的、不太好的背景,因此,反推过来,2018年我国的经济确实遇到了前所未有的困难。

而事实上,中国经济目前表现的确让人担忧,这从最新公布的PMI数据可以得到印证,9月官方制造业PMI降至50.8,财新PMI降至50,都出现了较大幅度下滑,尤其是后者,已经跌至“荣枯分界线”,说明经济景气度边际出现了恶化。

小知识

荣枯线

即采购经理指数(PMI)和企业家信心指数的临界值,可反映宏观经济运行的景气状况、发展变化趋势和企业家对宏观经济的看法与信心。

PMI数值通常以50%作为经济强弱的分界点,而企业家信心指数以100作为荣枯线。

2012年以来,我国PMI有两次跌破50%“荣枯线”,一次是2015年1月,PMI为49.8%,这是自2012年10月以来首次跌破,第二次是2017年5月,中国制造业PMI为49.6,是当时11个月来首次低于荣枯线。

另外,国债也是一个非常客观的风向标,其实理解起来很简单,当人们觉得国家经济欣欣向荣时,都愿意买国债,从而国债利率就会持续走向,如果对于经济前途比较悲观,对于国债就会保守,其利率也会走低。

目前的现实是,美债收益率大涨的背景下,中国国债收益率反而走低。

所以,美国加息紧缩,而我们却只能降准宽松,实在是形势比人强,二季度以来我国经济相当不乐观,下行压力越来越大,木的办法,必须全力稳增长和防范系统性风险。

要短期稳住经济,对于政府而言,最直观的手段当然是依靠货币和财政“两条腿”,相比之下,财政端是个慢变量,货币端往往更加更容易“出手”。

当然,困难是艰巨的,决心却不能丝毫松懈,起码我们的表态依然没变:“货币政策取向没有改变,中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌。”

三、此次降准的几点思考

最后,坤鹏论再说几点对于此次降准的理解与思考,大家一起讨论。

1.有人会说,以前用MLF不也是释放货币吗?为什么还要降准,坤鹏论在《想要看明白财经新闻 这些名词必须懂!》曾讲过,MLF首先是央行提供中期基础货币的货币政策工具,最长一年,其次,MLF是有利息的,商业银行要给央行利息,而降准则是没有成本的,而且4500亿置换MLF,最少让商业银行每年节省150亿元的利息成本。

2.降准最直接的利好就是市场上钱又多了,钱的成本又低了,但要评价其降准效果好坏,还是要取决于钱能否真正流向该去的地方,实话说,之前的降准、MLF等操作,实际效果并不乐观。

3.国庆节期间全球股市出现了一波较大幅度下跌,恒生指数跌幅超过4%,新加坡的富时中国A50指数跌幅超过3.5%,如果没有相应的大利好,8日的A股将会面临补跌3%到4%的巨大压力,所以7日选择降准1%,利好股市,但疗效要等市场去检验。

4.9月20日国家发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》,直接喊话疲软的消费,而且根据文件要求,后续各部委将陆续出台“促消费”的细则,坤鹏论猜测会有汽车下乡、信息消费、农村消费升级以及医疗、养老领域消费,消费的前提是有钱,而降准释放的就是货币。

5.每次降准,都少不了要预测房地产的轨迹,坤鹏论认为,既然7月央行已经松绑资管新规,9月底公布的理财新规也总体趋松,房地产融资(尤其是龙头房企)事实上难以真正遏制住,而让地方政府一下子就甩开土地政策,已经证明不太现实,所以,未来房地产也会有不一样的政策调整,比如:厦门已经放松了落户门槛,以求遏制楼市入冬。

6.人民币汇率呢?会不会破7呢?它并不是我们自己说了就算的事,央行都说了“将继续采取必要措施,稳定市场预期,保持外汇市场平稳运行”,不会随意变动。

7.按以往经验,宽松的效应是逐步递减的,坤鹏论看到一篇文章的统计是这样的:

2008年第一轮宽松,两个季度见效,GDP从6.4%反弹到12.2%,反弹5.8个百分点,持续4个季度;

2011年第二轮宽松,5个季度见效,GDP从7.5%反弹到8.1%,反弹0.6个百分点,持续2个季度;

2014年上一轮宽松,8个季度才见效,GDP只从6.7%反弹到6.9%,反弹0.2个百分点,持续2个季度。

所以,有专家说:“最为关键的,降准之后,还有哪些政策组合拳可以期待?”并表示,减税正在路上。

而10月7日C政部部长在接受新华社采访时说:“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远。”

8.还有专家认为,在年底前,央行应该还会有一次降准,原因还是对抗经济下行压力,“因为到目前为止,广义货币M2同比增速仍然没有反弹到两位数(10%以上)。在我看来,只有重返10%甚至12%以上,才有可能稳住经济。”

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